永续反向合约详解 | 最佳交易所

在你喜欢的交易所（如 Bybit 或 Binance）交易时，是否曾想过 USDT Perpetuals 和 Inverse Perpetuals 之间有何区别？ 

本指南帮助你更好地理解差异、优势和风险，从而帮助你选择如何交易加密货币 futures。

什么是永续反向合约？

永续反向合约允许交易者对加密货币价格波动进行投机，且没有到期日。与标准USDT perpetuals不同，永续反向合约以美元报价，但完全以加密资产（如 Bitcoin (BTC) 或 Ethereum (ETH)）结算。

其显著特点是反向支付结构：即随着加密货币价格上涨，您每美元的利润（以加密货币计）会缩水。反之，价格下跌则意味着每损失一美元，将耗费更多的加密货币单位。 

例如，以70,000美元做多1 BTC，并在71,000美元平仓，大约获得0.01408 BTC（1,000美元 ÷ 71,000美元）。但如果价格跌至69,000美元，你的损失将扩大到约0.01449 BTC（1,000美元 ÷ 69,000美元）。

永续反向合约 vs USDT Perpetual Contracts 详解

永续反向合约在 BitMEX 鼎盛时期主导了加密货币衍生品市场，但此后已让位于 USDT perpetual contracts，这得益于 stablecoin 的蓬勃发展。如今，由于 USDT（或 Hyperliquid 等交易所上的 USDC 等替代品）的抵押品稳定，交易者绝大多数青睐 USDT。

以下是关于永续反向合约和 USDT perpetuals 有何不同，以及这些差异为何对你的交易策略至关重要的深入分析：

线性支付与反向支付

USDT perpetual contracts 具有线性收益，使盈亏追踪变得简单明了，因为每美元的价格变动都直接转化为一致的 USDT 收益或损失。 

相比之下，永续反向合约以加密货币支付利润，这意味着随着价格上涨，每美元赚取的加密货币单位数量会减少。

抵押品稳定性

USDT perpetuals 的抵押品价值由于与美元直接挂钩而保持稳定，保护交易者免受加密货币市场波动的影响。然而，永续反向合约使交易者面临加密货币价格的持续波动，从而产生持续的抵押品不确定性。

市场敞口

永续反向合约交易者即使没有开仓，也承担抵押品风险，因为他们的 margin 是基于加密货币的。USDT perpetuals 交易者主要管理特定仓位风险，尽管他们必须考虑最小的 stablecoin 锚定风险。

永续反向合约的优缺点

永续反向合约对于经验丰富的加密货币交易者来说是强大的工具，但它们并非没有其特殊之处。以下是关于交易者可能选择或避免它们的原因的平衡观点：

优点

• 保持纯粹的加密货币敞口：交易完全以 Bitcoin 或 Ethereum 结算，无需法币或 stablecoins。如果你看涨并希望在不转换资产的情况下获得持续敞口，这是理想选择。
• 无到期压力：可无限期持有交易，随着市场条件变化自由调整策略。‍
• 高效的对冲策略：保护你的投资组合免受市场低迷影响，而无需卖出换成 stablecoins，为潜在的市场复苏保留敞口。
• 潜在的税务优势：与将资产转换为 stablecoins 或法币相比，直接使用加密货币作为抵押品可能有助于最大程度地减少应税事件。

缺点

• 抵押品波动风险：使用加密货币作为抵押品会使您的 margin 面临价格波动。急剧下跌会显著侵蚀 margin 并放大损失。
• 不太直观的收益：反向收益结构会使盈亏计算复杂化，与基于 stablecoin 的 perpetuals 相比，更难快速评估潜在收益或损失。
• funding 费率成本：funding 支付每八小时发生一次，产生额外成本，在横盘或波动市场条件下可能侵蚀利润。

Bybit 反向 perpetuals 交易指南

了解流程后，在 Bybit 上交易反向 perpetual 合约非常简单。以下是开立您的第一个头寸的具体方法：

1. 为您的衍生品账户注资：将您想用作抵押品的资产（例如 BTC）从您的 Funding Wallet 转入 Bybit 上的 Unified Trading Account。
2. 选择交易对：前往“衍生品”选项卡，并选择您的反向 perpetual 合约，例如 BTC/USD。
3. 设置订单和 leverage：选择您的订单类型（市价或限价），输入您的美元交易规模，并使用我们用红框突出显示的下拉选项卡设置您的 leverage。‍
4. 确认并执行：验证您的头寸详情，包括所需的 margin 和 liquidation 价格，并点击“买入/做多”或“卖出/做空”进行确认。
5. 监控您的交易：定期在“持仓”标签页下跟踪您的未平仓头寸，管理您的风险，并根据需要调整或平仓。

了解反向 perpetuals 的费用

交易反向 perpetuals 涉及两项交易者应充分了解的主要成本：交易费用和 funding 费率。

交易费用

这些费用在您每次开仓或平仓时收取。典型成本介于 0.025% maker 返利（提供流动性）和高达 0.075% taker 费用（移除流动性）之间，具体取决于交易所和订单类型。选择费用较低的交易所或利用 maker 订单可以显著削减整体交易开支。

funding Rates

funding 费率使 perpetual 合约价格与 spot 市场保持同步，大约每八小时调整一次。如果 perpetual 价格高于 spot，多头支付空头；如果低于 spot，空头支付多头。 

funding 通常在每个间隔期内徘徊在 ±0.01% 左右，但在市场波动期间可能急剧飙升，显著影响盈利能力。精明的交易者密切关注 funding 时间表，以避免利润意外侵蚀。

顶级反向 perpetual 交易平台

选择合适的反向 perpetual 合约交易所取决于流动性、leverage 灵活性和交易费用。以下是交易者信赖的三大选择：

• Bybit – 综合最佳：Bybit 以其深厚的流动性、低廉的费用（0.02% maker，0.06% taker）和高达 100 倍的 leverage 处于领先地位。交易者可以使用 BTC、ETH、XRP、EOS 和 SOL 结算反向合约，支持超过 1,700 个加密货币交易对。
• Binance – 机构级：Binance 是机构的理想选择，提供强大的流动性、高达 100 倍的 leverage 和有竞争力的费用（0.02% maker，0.06% taker）。支持的反向 perpetual 抵押品包括 BTC、ETH、BNB、ADA、XRP 等，涵盖 300 多个加密货币交易对。
• MEXC – 最高 leverage：MEXC 提供高达 200 倍的无与伦比的 leverage，以及有竞争力的交易费用（0.02% maker，0.06% taker）。它支持 BTC、ETH、LTC、XRP、EOS 以及超过 700 个额外的 altcoin 交易对。

总结

如果您倾向于将风险敞口完全保持在 BTC 或 ETH 等加密资产中，反向 perpetual 合约是一种有价值的工具。它们可以作为有效的对冲工具，并与长期加密策略保持一致，但其复杂性和抵押品波动性需要仔细的风险管理。 

在深入了解之前，请明确评估您的风险承受能力，熟悉 funding 成本，并选择 Bybit 或 Binance 等提供可靠性和有竞争力的费用的交易所。