Bitcoin Liquidation 热力图显示了什么
每个杠杆Bitcoin 头寸都有一个价格点，当价格达到该点时，交易所将强制平仓。热力图将这些liquidation 价格整合到一个视图中。持仓量较大的区域显示为明亮的色带，而持仓量较小的区域则保持深色。这显示了当Bitcoin 达到特定价格时，市场中可能出现强制买入或卖出的位置。
Bitcoin 是该更广泛资产类别的基准市场。Futures open interest 跨交易平台的交易量超过500亿美元，高于任何其他加密资产。BTC 还被用作大量跨平台margin 账户的抵押品。当Bitcoin liquidation 价格集群崩盘时，损失往往会蔓延至Ethereum 、Solana 以及规模较小的资产。
因此，BTC 的热力图是首先需要查看的图表。Bitcoin liquidation 这种走势通常会达到 Ethereum ， Solana 热力图上。
逐层解读图表
按照一致的顺序阅读图表，将其简化为几个可操作的水平。
- 首先查看当前价格：贯穿中线的K线走势显示了BTC/USDT 的实时报价。其上方的区域代表liquidation 的做空风险，下方区域则代表liquidation 的做多风险。
- 扫描每侧最亮的带状区域：黄色和橙色带状区域代表预计的最高价格区间。市场价格上方和下方最近的亮带，分别标示了接下来最有可能被测试的两个价格水平。
- 请查看左侧的交易量刻度：它将颜色深浅转换为美元金额。4000万美元的区间所占权重远低于4亿美元的区间。
- 请参阅右侧的价格区间表：每个区间都对应Bitcoin 的特定价格。这些是有用的警戒位，但交易者应避免在这些区间内设置止损单。
- 根据时间轴判断持续性：在7天或30天的观察窗口期内始终可见的带状区域，说明它已经历了多次位置调整仍得以保留。而一小时前形成的带状区域，可能很快就会消失。
- 与更全面的仪表盘进行比对：将热力图与 open interestfunding 的交易频率以及多空比进行对比。在将某个价格区间视为目标位之前，这些指标有助于确认哪一方的持仓较为拥挤。
为什么抵押品类型会改变Bitcoin Liquidation 中的地图
从历史上看，Bitcoin （leverage ）中相当大一部分一直采用BTC 作为抵押品，而非stablecoins ，这在加密资产中较为罕见。抵押品类型会影响价格达到该水平时集群的行为方式。这两种margin 之间的平衡也发生了剧烈变化。
CoinDesk报道的Glassnode数据显示，加密货币抵押的Bitcoin open interest 在8月下旬跌至约52,000BTC 的历史最低点，约占总量的11%。目前，现金抵押已成为主流。这削弱了此前导致Bitcoin liquidation 连锁反应如此严重的反馈循环。
Coinperps 其Bitcoin 热力图的数据源自Binance BTC /USDT perpetual ，这是一种现金保证金合约。使用反向合约的交易者应将多头价格区间视为略显保守，因为其liquidation 的价格实际上比图表显示的更接近当前市场价格。我们的反向合约指南 perpetual 详细解释了其中的数学原理。
Bitcoin今年迄今为止，Leverage 的重置情况
Bitcoin该衍生品市场已经历了一次完整的回调和反弹。每个阶段都重塑了热力图。
- 上半年去杠杆化： BTC 在1月至6月下旬期间下跌了约40%。Futures open interest 并非通过一次性大规模清算，而是通过清算和自愿平仓逐步解套。随着价格向60,000美元迈进，多头头寸被分阶段消化。
- 8月中旬的暴跌：在一次剧烈的抛售中，加密货币总市值futures open interest 在几分钟内下跌了约30亿美元，同时发生了3.08亿美元的强制平仓。Bitcoin 当时约占240亿美元的风险敞口，使其成为市场中最大的leverage 来源。
- 空头挤压：8月19日至24日期间，Bitcoin 从约62,000美元升至80,000美元，创下自2021年初以来的第二好周表现。以BTC 衡量的Open interest 在此次上涨过程中跌至约587,000份合约的五个月低点。因此，此次涨势是由空头平仓或被强制平仓推动的，而非由新的多头头寸推动。
- 9月2日liquidation 多头浪： Bitcoin 在第二次尝试中未能守住80,000美元关口，随着美联储加息概率上升，价格跌至约76,500美元。整个加密货币市场约有3.68亿美元被强制平仓，其中多头仓位占亏损总额的80%以上。
- 收复80,000美元关口：9月4日，受劳动力市场数据走软以及spot Bitcoin 旗下ETF单日净流入7.31亿美元的推动，BTC 价格重新回升至81,000美元上方。这是自1月以来ETF单日最大净流入，而当日总资金流入中，空头平仓占到了90%以上。
Bitcoin 的集群目前位于何处
当前的市场格局异常均衡。各大交易所的多空持仓比例接近持平，而年化funding 在整个上涨过程中一直维持在10%以下。以BTC 衡量的Open interest 也远低于8月份的高点。这些状况并未表明市场存在拥挤交易，分析师们认为此次反弹比以往的上涨行情更为健康。
80,000美元区域仍是关键枢轴点。该区域曾限制了8月份的挤压行情，9月2日未能守住，但两天后又被重新夺回。在该水平下方几千美元的范围内，已形成新的多头聚集区。在该水平上方相距类似的区域，仍保留着此前回测失败后形成的空头聚集区。率先突破的一方很可能将决定本月的走势方向。
热力图无法反映spot 上的需求。ETF 份额的创建以及公司自营账户的买入会吸收Bitcoin 上的需求，而不会增加leverage 上的需求。Coinperps的 'Bitcoin ' ETF 追踪器以及Bitcoin 的自营账户持仓页面会显示特定日期是否存在此类需求。在成交量较小的市场中，可能引发连锁反应的交易集群，当 ETF 需求达到每交易日数亿美元时，反而会被吸收。
陆上Bitcoin 和Perpetuals 正在改变局面
Bitcoin 它是首个在受监管的美国交易所获得真正perpetual 合约批准的加密资产。这改变了其leverage 部分资产的存放地点。
- CFTC 批准： 商品期货交易委员会（Futures ）于2026年5月29日批准了KalshiEX的BTCPERP合约。这是首个以比特币期货（spot Bitcoin ）为标的的比特币永续合约（perpetual ），作为比特币永续合约（futures ）在指定合约市场上挂牌交易。Coinperps 在其《Kalshiperpetuals 》评测中对该产品进行了分析。
- Coinbase 此外，Bitnomial：监管机构另行签发了一份“不予采取行动函”，这是一种正式承诺，表明不会采取执法行动。该函件允许Coinbase 为美国客户提供全球perpetual 的交易服务。Coinbase Derivatives目前已运营着类似perpetual 的futures 平台，提供全天候交易服务；而Bitnomial则于12月获得了长期合约的批准。
- CME的挑战： CME 就Kalshi的批准提起诉讼，认为没有固定到期日的合约不符合美国《futures 》制度的规定。CFTC 于9月2日请求法院驳回该案。该案的结果将影响perpetual 式合约在美国受监管市场中的普及程度。
受监管的交易场所除实施身份核查外，还执行leverage 规定的限额和波动性管控措施。因此，与本热力图所展示的离岸交易集群相比，这些交易场所的持仓规模较小，且与当前价格的偏差更大。随着美国交易量的扩大，更多Bitcoin leverage 将转移至图表覆盖范围之外的交易场所。我们的perpetual futures 监管指南详细介绍了各司法管辖区的相关规则。
Bitcoin Liquidation 热力图的局限性
常见问题
Bitcoin liquidation 热力图上的亮带代表什么？
一条亮色的带状区域标记着一个价格点，若市场触及该点，交易所将平仓大量Bitcoin 的杠杆头寸。位于当前价格上方的带状区域代表空头头寸，其被迫平仓将引发买盘；位于当前价格下方的带状区域代表多头头寸，其被迫平仓将引发抛售。亮度越高，潜在的行情波动幅度越大。
Bitcoin （liquidation ）的热力图与liquidation 上的地图有何不同？
liquidation 地图记录了某个时间点的估计位置。该热力图还显示了这些位置的变化情况，从而能够区分持续了数天的带状区域与当前交易时段内形成的带状区域。持久的带状区域更可能代表结构性水平，而非随机波动。
为什么Bitcoin 的清算比以前温和了？
目前，大多数Bitcoin （leverage ）的保证金要求已调整为stablecoins ，而非BTC 。因此，在市场抛售期间，抵押品的价值不会随持仓一同贬值。这消除了此前连锁反应背后的复利机制。价格下跌期间实际波动率的降低以及ETF需求的强劲，进一步减轻了连锁反应的严重程度。
该热力图是否包含CME ，还是受美国监管的perpetuals ？
不。该模型涵盖的范围包括：Binance 、BTC 、USDT 、perpetual 、CME 、futures ，以及Kalshi的BTCPERP和Coinbase 的perpetual 风格合约。这些合约运行在不同的margin 系统下，因此不在此列。Kalshi的perpetuals 评测中解释了这些产品如何处理强制平仓。
交易者如何利用Bitcoin 热力图下单？
两侧最近的亮带既可能成为潜在目标位，也可能构成风险区域。交易者通常会在这些价位设置警报，并将止损位设在聚集区之外，而非其内部。可以在聚集区的远端附近分批建仓，因为该处强制平仓的订单可能已被消化殆尽。这 Fear and Greed Index 随后可据此判断：在价格突破该带后，是逆势交易还是顺势跟进。