比特币与加密货币资金费率

什么是资金费率？

资金费率是持有永续合约的交易者之间定期支付的费用。永续合约没有到期日，因此没有像定期合约那样通过结算迫使其价格回归现货价格的机制。资金费率承担了这一职能：当永续合约价格高于指数价格时，费率为正，多头向空头支付费用，这使得持有多头头寸成本增加，从而推动价格下降；当价格低于指数价格时，费率转为负值，空头向多头支付费用。

• 正资金费率：多头向空头支付。市场对杠杆多头的需求超过空头。
• 负资金费率：空头向多头支付。市场倾向于做空，通常发生在下跌之后。
• 约+0.01%每8小时：大多数交易所的默认值，仅基于公式中的利率部分。这意味着市场处于平衡状态。

资金费率的计算方式

大多数交易所采用相同的结构：利率部分（通常为每天0.03%，即每8小时周期0.01%），加上溢价部分，该部分衡量永续合约与指数价格之间的差距，并取周期内的平均值。结果会被限制在一个区间内，以防止资金费率失控。在每次结算时，您需要支付或收取该费率乘以持仓名义价值的金额，且仅在持仓时才会发生。

每隔	交易所	每周期 +0.01% 相当于
8 小时	⟦Binance⟧、⟦OKX⟧、⟦Bybit⟧、⟦Bitget⟧、⟦Gate.io⟧、⟦MEXC⟧、⟦KuCoin⟧、⟦BingX⟧、⟦HTX⟧	≈ 每年11%
1小时	⟦Hyperliquid⟧、⟦dYdX⟧、⟦Lighter⟧、⟦Kraken⟧、⟦Crypto.com⟧	≈ 每年88%

由于结算周期不同，原始的1小时费率看起来是8小时交易所同等成本的八分之一。本页面上的每个交易所数据均已转换为8小时基准及年化费率，以便进行比较。

如何解读资金费率

• 资金费率与持仓量同步上升：多头正在加杠杆涌入并支付更高费用以维持持仓。这种趋势在持续时强劲，但转向时脆弱；请查看持仓量。
• 价格停滞时资金费率飙升：买方在不推动价格的情况下支付更高费用，这是局部顶部的常见信号。
• 下跌后资金费率极度为负：空头过于拥挤。如果价格反弹，强制平仓可能引发轧空；多空比显示谁在推动市场。
• 某个交易所与其他交易所差异较大：这是局部失衡，也是能够同时持有多空头寸的交易者的套利机会。

历史图表 展示了自 2021 年 5 月以来的变化：资金费率在周期高点时最为火热，而在市场触底时转为负值。

资金费率套利与现金套利交易

当资金费率为正时，交易者可以在现货市场买入币种，同时做空等量的永续合约。价格波动相互抵消，空头收取资金费率：这就是现金套利交易（cash-and-carry）或基差交易，其年化收益率在扣除手续费前约等于该费率。另一种版本是在两个交易所之间操作：在资金费率最高的交易所做空，在最低的交易所做多，赚取差价。最大差价面板列出了当前最大的差价。费率每个周期都会变化，可能会反转，且交易和提现手续费可能抵消微薄的差价，因此将这些数据视为起点而非确定的收益。

资金费率的局限性

资金费率反映的是杠杆的成本，而非持仓规模，因此需要结合持仓量和爆仓数据来解读。小型或流动性不足的市场的费率波动剧烈，可能长时间维持在交易所设定的上限。每个交易所使用不同的计算公式和上限，且以持仓量加权的平均值更倾向于大型交易所。

数据来源

Coinperps 收集各交易所 USDT 和 USD 保证金永续合约的资金费率。币种费率为各交易所按持仓量加权的平均值。自 2021 年 5 月起，每日提供一个按持仓量加权的数据。交易所费率按原始报告显示，并转换为 8 小时基准（费率 × 8 ÷ 交易所周期小时数），同时转换为年化费率（8 小时费率 × 3 × 365）。代币化股票、指数和商品不纳入表格。