哪些公司符合Bitcoin国库公司的定义？

这些是公开上市公司，在其资产负债表上将Bitcoin报告为公司资产。我们不包括ETF、封闭式信托基金以及交易所持有的客户资金。仅计算公司认定为其自有国库或运营资产的BTC。

为何不同追踪器报告的持仓量存在差异？

方法论各不相同。一些数据面板包含ETF或交易所余额。其他则从不同“截至”日期的备案文件中提取数据。我们的方法是保守的：我们只计算公司明确披露的BTC，并将每个数字锚定在披露日期。

目前最大的Bitcoin持有者是谁？

MicroStrategy遥遥领先，截至2025年9月持有638,460 BTC。Tesla报告持有约11,500 BTC。日本的新入局者如Metaplanet一直在积极购买，目前持有超过20,000 BTC。随着公司发布新的备案文件，排名会发生变化，因此这些表格应被视为快照而非永久排名。

公司持有的BTC在财务报表中如何估值？

直到最近，加密货币一直采用成本减去减值模型进行核算：公司在价格下跌时对资产进行减记，但不能在价格回升时进行回升。从2024年12月15日之后开始的财政年度起，新的美国公认会计准则（GAAP）要求公司通过损益将加密货币按公允价值计量。这会增加报告结果的波动性，但消除了旧的减值偏见，并为投资者提供了更真实的储备价值图景。

Bitcoin储备与Ethereum储备如何比较？

两者现在都受公允价值会计准则约束，但策略有所不同。ETH可以质押以赚取收益，这引入了流动性和智能合约风险。BTC没有原生收益，因此公司策略更简单：购买、持有，有时会使用leverage。两者都有现货ETF，但ETF不能质押ETH，也不被计入公司储备。

矿工是否算作金库持有者？

是的，如果它们在其资产负债表上报告持有BTC。我们区分作为短期库存（待售）持有的代币和指定为长期储备的代币。一些追踪器模糊了这条界限；我们的方法论在披露允许的情况下将它们分开。

公司披露了哪些风险？

主要风险是Bitcoin的波动性、公允价值会计对盈利波动的影响，以及托管或安全问题。融资风险也很重要：许多公司通过债务或市价股票发行来为购买提供资金，这可能会稀释股权持有者。董事会必须权衡这些风险与持有Bitcoin的长期潜在收益。

公司持有的Bitcoin相对于总供应量有多少？

目前，上市公司、矿工和新采用者持有的Bitcoin总量已超过100万BTC，尽管具体数字取决于方法论。这约占当前估计流通供应量1970万BTC的5%。尽管硬顶仍为2100万，其中一部分已永久丢失，因此1970万是市场参与者在计算所有权集中度时使用的实际供应量。尽管如此，公司持有的份额仍然相对较小，但它代表着一个重要的长期、非流动性Bitcoin储备。

投资者在披露信息中应关注什么？

关注资金来源（现金储备、债务或股权发行）、托管安排、代币是否被质押或受限，以及公允价值波动对收益敏感度的影响程度。这些细节通常决定了市场对金库策略的反应。

‍