什么是 perpetual 加密货币交易所？

perpetual 加密货币交易所是提供 perpetual futures 合约的平台，这些合约是没有到期日的衍生品，追踪 Bitcoin 或 Ethereum 等资产。该模式由 BitMEX 首创，随后被 Binance、Bybit 和 OKX 等平台采用。

与标准 futures 不同，perpetual 合约可以无限期持有。其价格通过 funding rate 机制与 spot 市场保持挂钩，交易者根据市场失衡支付或收取 funding。当合约价格高于 spot 价格时，多头支付空头；当低于 spot 价格时，空头支付多头。这使得 perpetual 价格与标的资产保持紧密一致。

大多数交易所提供高达100倍的 leverage，让交易者以有限的 margin 控制更大的仓位。费用包括 maker/taker 费（通常为0.01% - 0.05%）和每8小时的 funding 支付。合约通常以 USDT 或 USDC 结算，而一些“反向”合约则以加密货币结算，受到寻求直接资产敞口者的青睐。

我们如何对 perpetual 交易所进行排名

COINPERPS 的排名由直接从交易所 API 聚合的实时数据驱动，为交易者提供全球 perpetual 市场的流动性、成本、执行质量和合规性的实时视图。

方法论

我们的引擎持续聚合 BTC、ETH 和主要 altcoin perps 的交易数据，标准化所有指标，以确保中心化和去中心化交易所之间的公平比较。

• 流动性与市场深度 (35%) - 订单簿深度、open interest、24小时交易量以及直接从实时交易所数据中衡量的平均 slippage。
• 费用与 funding (25%) - maker/taker 费、funding rate 一致性以及通过 API 端点验证的返利结构。
• 执行与稳定性 (20%) - 延迟、正常运行时间以及源自实时平台数据的 liquidation 系统性能。
• 安全与合规 (20%) - 牌照、proof-of-reserves 透明度以及可用的历史安全记录。

COINPERPS 排名每10秒更新一次，捕捉 perpetual 市场中流动性、定价和执行条件的实时变化。欲了解更多信息，请阅读我们的完整方法论。

perpetual 交易所的交易费用如何运作

perpetual 交易所的交易费用是在开仓、平仓或维持仓位时产生的成本。它们用于补偿流动性提供者并帮助维持市场平衡。

maker 费

当交易者下达进入订单簿并等待匹配的 limit order 时，会产生 maker 费。通过提供静止流动性，这些订单有助于缩小买卖价差并稳定价格。maker 费通常低于 taker 费，有时还可以获得少量返利。

• ‍示例：在 Binance 和 Bybit 上，maker 费为0.02%。一笔20万美元的 limit order 成本为40美元。‍
• 提示：将限价订单设置在略高于或低于市场价格的位置，使其挂单在订单簿中，从而符合maker订单的条件。

taker 费

吃单手续费适用于交易者执行与订单簿中现有订单即时匹配、从而移除市场流动性的订单。这包括市价订单和以当前市场价格设置的限价订单。吃单手续费较高，因为这些交易消耗了现有流动性，而非增加了流动性。

• ‍示例：Binance收取0.05%，Bybit收取0.055%。一笔20万美元的市价订单将花费100至110美元。‍
• 提示：在市场波动期间避免使用市价订单，以限制滑点和更高的吃单手续费。

funding费率

资金费率是多头和空头交易者之间定期交换的款项，旨在使永续合约价格与标的spot市场保持一致。当永续合约交易价格高于spot时，多头支付空头；当低于spot时，空头支付多头。这种机制可以防止大的价格差距，并使合约锚定于真实市场价值。

• ‍示例：Binance和Bybit每8小时根据相对于spot的溢价或折价调整资金费率。如果永续合约交易价格高于spot，多头支付空头；如果低于spot，空头支付多头。‍
• 提示：把握入场时机，以从有利的资金费率中获益，或减少频繁支付的风险。

强制平仓费

当交易者的保证金低于维持保证金阈值时，将收取强制平仓费，导致交易所自动平仓以防止进一步损失。该费用涵盖强制平仓成本，并资助保险机制，以保护平台免受负余额影响。

• ‍示例：一个10倍杠杆的5,000美元BTC头寸在小幅不利波动后可能被强制平仓，扣除费用后留下剩余抵押品。‍
• 提示：保持审慎的杠杆和充足的保证金，以避免强制平仓罚款。

永续合约交易所的全球监管

永续合约被视为衍生品，散户交易者的准入因地区而异。

英国和欧洲

FCA于2021年禁止散户交易加密衍生品和ETNs，理由是波动性和投资者风险。尽管后来允许有限度地交易加密ETNs，但永续合约仍受限制。在欧盟，MiCA框架于2024年生效，统一了成员国之间的加密货币监管。衍生品产品仍受更严格的MiFID规则约束，这意味着大多数平台必须持有投资公司牌照才能上市永续合约。

美国

美国将监管权分给CFTC和SEC。CFTC将大多数加密衍生品归类为商品，而SEC则监管与证券相关的产品。一些监管机构已表示，如果交易所符合合规和报告标准，他们对允许注册的永续合约持开放态度。

亚太地区

香港和新加坡正在为持牌加密货币交易所建立结构化制度，衍生品批准须符合资本和行为要求。日本根据其《金融商品交易法》监管加密永续合约，并限制散户的杠杆。

谁发明了永续合约？

永续合约由BitMEX于2016年推出，当时其联合创始人Arthur Hayes及其团队推出了XBTUSD永续掉期。

该设计受到经济学家罗伯特·席勒的影响，他于1993年提出了一种能够持续跟踪资产价格而没有固定到期日的衍生品。

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