什么是 Hyperliquid？

Hyperliquid 这是一家去中心化交易所perpetual futures ，占据了约70%的onchain perps 交易量，由一支约十几人的团队people 运营，且未获得任何风险投资支持，累计交易额已超过4万亿美元。与大多数DeFi 交易平台采用的AMM 资金池不同，它在定制的Layer 1上运行着一个完全onchain 中心化的limit order 订单簿，其执行速度和深度在我们的perpetual 交易所排名中可与中心化交易所直接抗衡。

创始人杰夫·延（Jeff Yan）曾任哈德逊河交易公司（Hudson River Trading）工程师，他基于HyperBFT 共识机制构建了该链，实现了亚秒级最终性；而HyperEVM 环境则允许智能合约和DeFi 应用程序利用该交易所的流动性进行组合。关于交易量、用户数量及open interest 等增长指标，均可在我们的Hyperliquid 统计报告中查阅。

Hyperliquid Perpetual Futures 费用

Hyperliquid 根据官方收费表， perpetuals 平台收取 0.045% 的基础交易费（taker ）和 0.015% 的基础充值费（maker ），且交易不适用gas 。费率等级基于perps 和spot 两平台的 14 天滚动交易量综合计算，并在每次成交时重新计算；子账户及保管库的交易活动将汇总至主账户wallet ，因此费率等级的累积进度不会因账户分割而中断。

在“钻石”等级中，14天交易量超过5亿美元时，接单方支付0.026%的手续费，挂单方无需支付任何费用；而专门的流动性提供者若其钱包提供的maker 交易量超过总量的3%，可获得高达0.003%的返现。Staking HYPE 在任何交易量等级的基础上，额外提供最高40%的折扣。 包含staking 费率档位的完整分级图表详见我们的Hyperliquid 手续费指南，使用COINPERPS 推荐码可额外享受4%的折扣。

Hyperliquid （Funding ）的费率如何计算

Hyperliquid 每小时结算一次funding 合约，每个结算周期支付按8小时费率计算的八分之一金额，这种结算频率与8小时结算的交易场所相比，改变了交易成本结构。根据该协议的funding 文档，合约价格与预言机价格之间的价差每5秒采样一次，并按小时取平均值，此时采用的是“影响价格”（即针对特定名义金额在实时订单簿中执行的平均成本），而非流动性不足的市场可能产生的原始报价。

Oracle 的价格由验证器根据中心化交易所spot 的价格计算得出的流动性加权中位数确定，且在极端情况下，利率上限为每小时 4%。每小时结算意味着持仓仅需支付实际持有时间的费用，这使得短期交易的成本低于 8 小时结算的交易场所，但也会导致拥挤的长尾市场每天 24 次对您不利地重新定价。Hyperliquid 与其他所有交易场所的利率对比数据，可在CoinPerps funding 的利率仪表盘上实时查看。

Hyperliquid Perpetual 合同类型与Leverage

所有Hyperliquid perpetuals 均为线性USDC 保证金合约，资金通过USDC 向链上进行桥接，该流程已在我们的 USDC 充值指南（Hyperliquid ）中详细说明。Margin 支持按头寸启用跨仓或隔离仓模式，子账户可在同一wallet 下管理不同策略，且leverage 在流动性最深的市场中最高可达 40 倍杠杆。

金库是任何中心化竞争对手都无法复制的结构性特征。任何人都可以向HLP 存入资金——这是该协议自有的做市金库和liquidation 金库，从而分享其盈亏；任何交易者都可以启动一个公开金库，供他人复制并参与其中，且双方激励机制保持一致。清算操作在onchain 上公开执行，相关数据会实时更新至我们的清算追踪器；而那些跌破破产阈值的头寸，将由HLP 提供的最后保障机制接管，而非依赖于某个隐蔽的保险基金。

Hyperliquid TradFi & 大宗商品Perpetuals

Hyperliquid该平台的传统资产市场通过HIP-3运行——这是一项协议升级，允许外部开发者利用Hyperliquid 的基础设施部署自己的perpetual 市场，具体通过staking HYPE 实现，相关机制已在我们的HIP-3说明文档中详细阐述。与由单一公司决定上市品种不同，独立部署者已推出了原油、黄金、白银、股票和指数市场onchain 。

这些成果带动了实际交易量。Hyperliquid 的永续合约在交易活跃期曾创下约16亿美元的日交易量，这一数字促使ICE和OKX 推出各自的竞争性产品；而白银合约 perps 的单日交易量也曾超过10亿美元。这些市场全天候基于预言机数据进行交易，而其标的的大宗商品和股票交易场所则每晚休市，这使得Hyperliquid 能在周末进行价格发现，而传统交易所则无法提供此类服务。

Hyperliquid 许可证与监管

Hyperliquid 未持有任何金融监管机构的牌照，且没有公司像中心化交易所那样具备持有这些牌照的资质。该协议运行在由验证者运营的第一层（Layer 1）上，其接口由Hyper基金会发布，其使用受该基金会服务条款的约束，而非受监管实体的客户协议约束。 目前尚无MiCA 授权，欧洲法规最终将如何对待去中心化交易平台仍未确定，这正是为何在中心化竞争对手被迫退出后，无牌照的交易活动依然存在的原因。

迄今为止，尚未针对该协议提起任何执法和解诉讼。监管机构关注的焦点在于，验证者治理是否使Hyperliquid 在实质上实现了去中心化——这一问题在JELLY事件期间，验证者投票决定干预实时市场时变得尤为突出。管辖权情况详见我们的Hyperliquid 受限国家列表。

Hyperliquid 在哪些地区可用？

Hyperliquid该平台的官方界面会阻止来自美国、古巴、伊朗、朝鲜、叙利亚以及乌克兰境内俄罗斯占领区的用户访问perpetuals ，而全球其他大部分地区的用户则无需账户审批或身份验证即可进行交易。该协议本身属于无许可基础设施，因此限制措施是在界面层而非区块链层实施的——这一区别具有实质性的法律意义，我们在《美国用户如何使用Hyperliquid 》指南中对此进行了详细说明，并探讨了美国用户绕过限制所面临的风险。

在欧盟，即使没有MiCA 许可证，交易仍可照常进行，因为该法规针对的是服务提供商而非协议——这种不对称性导致欧洲的交易量流向了onchain 等交易场所，而持牌交易所则根据MiFID 规则gate 其衍生品。

Hyperliquid 安全吗？

Hyperliquid 将托管风险替换为协议风险，而这种区分具有双面性。资金存放在用户钱包中，而非交易所的资产负债表上；每个头寸和liquidation 均可验证onchain ，且核心协议从未遭到黑客攻击。集中风险主要集中在持有USDC 抵押品的跨链桥，以及负责保障链安全并计算其预言机的验证者集之中。

这些真实的压力测试记录在案。2025年3月，在一名攻击者将liquidation 引擎作为攻击工具利用后，验证者投票决定在挤压期间将JELLY市场下架并强制结算——这一人工干预措施保护了HLP 的存入者，但代价是牺牲了DEX 所宣称的中立性。同期，ETH 超额头寸的平仓导致HLP 蒙受数百万美元损失，并促使margin 的参数收紧。在这两次事件中，协议经济模型均保持完整，且 DefiLlama 显示，99%的交易手续费通过援助基金（Assistance Fund）转换为HYPE 的回购。风险在此处从未归零，它只是改变了形态——从交易对手的资产负债表，转变为智能合约、跨链桥以及21世纪的治理机制。

Hyperliquid 与其他Perpetual 交易所相比如何？

Hyperliquid 在两个方向上同时展开竞争。面对中心化巨头，它以托管服务和透明度为代价，换取对方的法币通道和牌照——这种结构性竞争已在我们的perp DEX 与CEX 对比分析中有所体现；而其基础手续费现已直接低于其中多家平台，详情见Hyperliquid 与Binance 手续费对比分析。与其他onchain 交易平台相比，在交易量方面胜负已定——在我们的去中心化perpetual 交易所排名中，其交易量远超所有竞争对手。

其权衡之处在于：leverage ，杠杆倍数上限为40倍（而离岸交易平台提供的杠杆倍数为100倍至500倍），且对于需要受监管交易框架的机构而言，该平台未提供此类服务。覆盖整个市场（包括集中式和onchain ）的持仓情况，均会在open interest 仪表盘上实时更新。