Hyperliquid 永续合约市场数据

什么是 Hyperliquid？

Hyperliquid 是一个去中心化的永续合约交易所，占据了约 70% 的链上永续合约成交量，累计交易额超过 4万亿美元，团队仅由十几人组成，且未获得风险投资支持。与大多数 DeFi 交易所使用的 AMM 池不同，Hyperliquid 在自定义的 Layer 1 上运行完全链上的中央限价订单簿，其执行速度和深度可与中心化交易所直接竞争，在我们的 永续合约交易所排名 中表现优异。

创始人 Jeff Yan 是前 Hudson River Trading 工程师，围绕 HyperBFT 共识构建了该链，实现亚秒级最终确定性。HyperEVM 环境允许智能合约和 DeFi 应用与交易所流动性组合。成交量、用户数及持仓量等增长指标可在我们的 Hyperliquid 统计报告 中查看。

Hyperliquid 永续合约手续费

根据 官方手续费表，Hyperliquid 对永续合约收取基础 0.045% Taker 手续费和 0.015% Maker 手续费，交易无 Gas 费。手续费等级基于滚动 14 天内永续合约与现货的总成交量，每次成交时重新计算。子账户及 Vault 活动汇总至主钱包，确保手续费等级进度不因账户分散而受影响。

在 Diamond 层级，超过 5亿美元 的 14 天成交量，Taker 支付 0.026% 的手续费，Maker 无需支付任何费用，而专注的流动性提供者可获得高达 0.003% 的返佣，前提是其钱包提供的 Maker 成交量超过总量的 3%。质押 HYPE 还可额外享受高达 40% 的交易量折扣。完整的层级划分及质押区间详见我们的 Hyperliquid 手续费指南，使用 COINPERPS 推荐码 还可再享 4% 的折扣。

Hyperliquid 资金费率机制

Hyperliquid 每小时结算资金费率，每次支付计算出的 8 小时费率的八分之一，这一频率改变了与 8 小时结算交易所的资金费率经济学。根据协议的 资金费率文档，合约与预言机价格的溢价每 5 秒采样一次，并取一小时内的平均值。采用影响价格（即在实时订单簿上执行特定名义金额的平均成本）而非原始报价，避免稀疏市场可能出现的虚假价格。

预言机价格来自验证者集合，为中心化交易所现货价格的流动性加权中位数。在极端情况下，资金费率上限为每小时 4%。每小时结算意味着持仓仅为实际持有时间支付费用，短线交易成本低于 8 小时结算的交易所，但长尾市场可能每天 24 次重新定价。Hyperliquid 与其他交易所的资金费率对比可在 CoinPerps 的 资金费率仪表盘 实时查看。

Hyperliquid 永续合约类型与杠杆

所有 Hyperliquid 永续合约均为线性 USDC 保证金合约，通过将 USDC 跨链至该链进行资金注入，具体操作可参考我们的 Hyperliquid USDC 充值指南。每个持仓可选择全仓或逐仓保证金模式，子账户可在同一钱包下分离策略，深度市场最高支持 40x 倍杠杆。

Vault 是 Hyperliquid 独有的结构性功能，无任何中心化竞品可复制。任何人均可存入 HLP（协议自有的做市及爆仓 Vault），分享其损益。任何交易者均可创建公共 Vault，供他人跟单并共享激励。爆仓在链上公开执行，并反映在我们的 爆仓追踪器 中。若持仓跳空超过破产价，HLP 将作为后备承接，而非依赖隐藏的保险基金。

Hyperliquid 传统金融与大宗商品永续合约

Hyperliquid 的传统资产市场通过 HIP-3 协议升级运行，允许外部开发者通过质押 HYPE 在 Hyperliquid 基础设施上部署自定义永续合约市场。该机制详解请参阅我们的 HIP-3 解读。与由单一公司决定上币不同，独立部署者已将石油、黄金、白银、股票及指数等市场引入链上。

这些结果带来了真实的成交量。Hyperliquid 的无到期日 原油合约 在活跃期内日均成交量约为 16亿美元，这一数字推动了 ICE 和 OKX 推出各自的竞品。白银永续合约在单日成交量更是突破了 10亿美元。这些市场全天候根据预言机价格交易，而基础商品和股票交易所每晚收盘，Hyperliquid 因此提供了传统交易所无法提供的周末价格发现。

Hyperliquid 牌照与监管

Hyperliquid 未持有任何金融监管机构颁发的牌照，且无公司可像中心化交易所那样持牌。协议运行在由验证者操作的 Layer 1 上，界面由 Hyper Foundation 发布，使用受基金会的 服务条款 而非受监管实体的客户协议约束。目前尚无 MiCA 授权，欧盟对去中心化交易所的最终监管态度仍未明确，因此未持牌的 Hyperliquid 仍可在中心化交易所被迫退出的地区继续运营。

迄今为止，尚无针对该协议的执法和解案例。监管机构关注的核心问题是验证者治理是否使 Hyperliquid 实质上实现了去中心化，这一问题在 JELLY 事件中变得尖锐，当时验证者投票决定对实时市场进行干预。相关司法管辖情况可参考我们的 Hyperliquid 受限国家列表。

Hyperliquid 的可用地区

Hyperliquid 官方界面禁止来自美国、古巴、伊朗、朝鲜、叙利亚及俄罗斯占领的乌克兰地区的用户访问永续合约。世界其他大部分地区可无需账户审核或身份验证进行交易。协议本身是无许可的基础设施，限制仅在界面层实施，而非链上，这一区别具有实际法律意义。我们的 《美国用户使用 Hyperliquid 指南》 详细介绍了相关风险及美国用户规避限制的注意事项。

在欧盟，由于 MiCA 法规针对服务提供商而非协议本身，Hyperliquid 无需持牌即可继续运营。这一不对称性使得欧盟用户的成交量向链上交易所转移，而持牌交易所则因 MiFID 规则限制了衍生品交易。

Hyperliquid 安全吗？

Hyperliquid 将托管风险替换为协议风险，这种区别具有双重性。资金存储在用户钱包中，而非交易所资产负债表上，每个持仓和爆仓都可在链上验证，且核心协议从未被攻破。集中的风险点在于锚定 USDC 抵押品的桥接以及保障链安全和计算预言机的验证者集合。

真实的压力测试已被记录在案。2025 年 3 月，验证者在 JELLY 市场遭遇挤压时投票决定下架并强制平仓，此次 人工干预 保护了 HLP 存款者，但牺牲了 DEX 所宣称的中立性。同一时期，一个超大 ETH 仓位的平仓导致 HLP 损失数百万美元，并促使保证金参数收紧。尽管如此，协议经济在两次事件中保持完好，DefiLlama 上的手续费追踪显示，有 99% 的交易手续费通过 Assistance Fund 转化为 HYPE 回购。风险永远不会消失，它只是改变了形态，从交易对手的资产负债表转移到智能合约、桥接和 21 世纪的治理中。

Hyperliquid 与其他永续合约交易所相比如何？

Hyperliquid 在两个方向上同时竞争。与中心化巨头相比，它以托管和透明度换取法币通道和牌照，这一结构性竞争在我们的永续 DEX vs CEX 对比中有详细阐述；其基础手续费现已低于其中多家交易所，具体见Hyperliquid vs Binance 手续费对比。而在链上交易所的竞争中，成交量已决定胜负——在我们的去中心化永续合约交易所排名中，它远超所有竞争对手。

权衡之处在于杠杆上限，相较于离岸交易所提供的100x至500x，Hyperliquid 仅支持40x；此外，缺乏受监管的机构包装，无法满足有此需求的机构。其在整个市场（包括中心化和链上）的定位，可通过持仓量仪表盘实时更新。