加密货币Futures Perpetuals Futures Perpetuals 区别解析

加密货币交易者常常在思考perpetuals futures 在灵活性、成本、风险回报比以及可控性之间，究竟futures 更好的平衡。本文旨在帮助希望了解这两种衍生品在结构、风险及实际应用方面有何差异的读者。

我们的团队在中心化及去中心化交易所交易杠杆加密货币产品方面拥有超过七年的直接经验。我们分析了市场数据、funding 走势、费率模型以及近期on-chain perp 旨在帮助您全面了解2025年perpetuals futures perpetuals futures 差异。

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什么是加密货币Perpetuals？

加密perpetual 是一种特殊的衍生品，允许交易者在无需直接持有加密货币的情况下，对其价格建立多头或空头头寸。与传统futures不同，这类合约没有到期日或交割日，只要满足margin ，头寸即可无限期持有。

每perpetual 抵押品（通常为stablecoins 加密货币），并支持杠杆交易，这会随着价格波动放大收益和亏损。通过funding 机制，价格始终与spot 保持接近；该机制会定期在多头和空头之间进行调整，以维持价格的一致性。

据Coinerps数据显示，目前排名前20perpetual 日均交易量约为1200亿至1300亿美元，这凸显了它们在全球市场的统治地位。这种持续增长perpetuals活性、deep 全天候deep 特性，使其成为交易最活跃的加密货币衍生品。

什么是加密货币Futures？

加密futures 标准化衍生品合约，允许交易者约定在未来某个日期以固定价格买入或卖出加密货币。每份futures 都有明确规定的到期日，到期后将以现金结算或通过交付标的资产进行结算。

Futures 多种期限，通常包括每周、每两周、每月和每季度的周期，使交易者能够灵活控制持仓期限。短期futures 寻求战术机会的活跃交易者，而长期期货则适合管理结构化对冲策略的基金和机构。

它们提供了leverage 价格可预测性，帮助交易者进行投机或保护投资组合免受价格波动的影响，而无需直接持有加密资产。随着到期日临近futures 会向spot 靠拢，从而确保合约价值与资产实际价格保持一致。

Perpetual 加密货币Futures的区别

Perpetuals 加密futures 杠杆衍生品，但在结构、费用和交易行为方面存在显著差异。以下是这两种合约类型的主要区别：

• 到期日： Perpetuals Bybit 等交易所的永续合约没有到期日，可以无限期持有，而futures 设有固定的结算日，届时合约即告终止。
• Funding 结算： Perpetuals 多空双方之间的持续funding Perpetuals 保持spot near spot ，而futures spot 到期spot futures 收敛至spot 。
• Rollover： Perpetuals rollover，但futures 必须在每份合约到期时平仓并重新开仓，以维持头寸。
• 价格走势： Futures 通常根据市场预期呈现溢价或折价，而perpetuals 则通过funding perpetuals 调整funding 追踪实时spot。
• 成本结构： Perpetuals 持续的funding ，而futures 持仓成本futures 初始价差中，仅收取交易手续费。
• 流动性集中度： Perpetuals 流动性Perpetuals 于单一的连续市场，而futures 则分散在每周、每月和每季度的到期合约中。
• 应用场景： Perpetuals 寻求全天候交易灵活性的活跃交易者，而futures 则futures 计划进行明确对冲或满足监管合规要求的机构投资者futures 。

Futures Perpetual 交易的费用Futures

futures perpetual 中的费用，是指交易者在各交易所开仓、持仓或平仓衍生品头寸时需支付的各项费用。这些费用会直接影响利润率，特别是对于在波动剧烈的市场中使用leverage 频繁下单的交易者而言。

大多数交易所会对每笔订单收取基于交易金额的小额百分比手续费，即taker ，其具体金额因成交类型和交易量而异。市价单（吃单者）通常费用较高，因为它们能立即成交；而限价单（挂单者）因向订单簿提供流动性，因此手续费较低。

Perpetual 还包含每日多次进行的funding ，以使合约价格spot 保持一致。相比之下Futures仅在建仓和到期时收取固定的交易和结算费用，因此其总体成本更容易估算。

Perpetual 手续费

Perpetual 费用包括taker 以及定期的funding 这些费用确保合约价格与标的spot 保持一致。‍

以下是perpetual 结构的主要组成部分：

• taker ：交易所收取的佣金在0.015%-0.055%之间，例如Bybit 的Bybit 0.02%/0.055%，以及 Hyperliquid 为0.015%/0.045%。
• Funding ：该费用每8小时收取一次，通常在0.01%至0.05%之间。在牛市行情中，多头需向空头支付费用；而在熊市行情中，空头则需向多头支付费用。
• 累计持仓成本：持续的funding 长期持仓或leverage 所产生的funding 费可能funding 交易手续费更高。

Futures 手续费

Futures 费用仅包括taker 成本，以及合约到期或展期时可能产生的rollover 。‍

以下是futures 结构的主要组成部分：

• 交易手续费：大多数交易所收取0.02%-0.05%的手续费，例如 Kraken 在标准futures 上的费率为0.020%/0.050%。
• 机构级费率分级： Coinbase 这样的受监管交易平台会收取约0.40%-0.60%的较高手续费，以覆盖合规和托管要求。
• Rollover ：当futures ，若要延续持仓，则需重新开立新合约，这会产生类似于间接持有费用的价差和交易成本。

加密Perpetuals Futures Leverage Perpetuals

加密perpetual 通常提供更高的leverage 使交易者能够以极少的保证金放大仓位。Binance Bybit 的大型交易所Bybit 最高125倍leverage，而 MEXC 则提供500倍， Aster 在特定市场更是将杠杆率推至1001倍的极致。

相比之下，加密futures 通常设定较低leverage ，一般在10倍至20倍之间，在监管较宽松的交易场所偶尔可达50倍。较低的leverage 控制liquidation ，也符合受监管或机构类平台通常执行的更严格的margin 。

去中心化金融Futures Perps Futures

在去中心化金融领域，perpetual 主导着衍生品交易，因为它们可以持续运行，无需到期日，也不需要中心化清算。真正的有固定期限的futures 在DeFi futures 罕见，因为on-chain 管理多个到期日on-chain 流动性分散，并使结算过程变得复杂。

根据The Block的DEX CEX Futures ”数据显示，去中心化perps 14.06%的历史新高，on-chain 的新纪录。这一增长主要得益Hyperliquid 开创的交易模式Hyperliquid 通过 ApeX、Aster、Lighter和EdgeX等去中心化交易所进一步EdgeX。

这些协议带来了near交易所的交易性能、deep 以及leverage ，从而缩小了on-chain 中心化交易之间的差距。因此，去中心化perpetuals 已占据全球衍生品交易量的相当大份额。

Perpetuals 与加密货币Futures的风险Perpetuals

perpetuals 加密futures 由于leverage、波动性和市场结构futures 交易者futures 加剧的风险。了解每种产品liquidation、funding到期方面的处理机制，有助于管理风险敞口并避免意外损失。

Perpetual 的风险

Perpetuals 持续的风险敞口leverage，因此在24小时不间断运行的市场中，特别容易受到价格突然波动的影响。主要风险因素包括：

• 强制平仓：在100leverage，即使move 仅move 1%，move 导致整个仓位被立即强制平仓，并清空所有margin。
• Funding ：在强劲趋势行情中持仓时，每隔几小时funding ，这会悄无声息地侵蚀盈利。
• Auto-deleveraging：在极端波动情况下，交易所可能会通过 auto-deleveraging （ADL）强制平仓盈利头寸，以抵消被强制平仓交易者造成的损失，并保护其保险金。

Perpetual 必须密切关注funding 、margin 和市场波动，以控制风险并避免被强制liquidation。

加密货币Futures的风险

加密货币futures 固定到期日，这意味着交易者需面对结算机制、rollover 以及市场预期变化带来的风险。主要需考虑的风险包括：

• 基差波动：在合约到期前futures spot 之间的价格差距spot 急剧扩大，从而扭曲按市价计价的估值和潜在利润。
• 交割风险： Near ，流动性不足的合约可能遭到操纵，或遭遇逼仓，从而导致价格人为飙升或暴跌。
• Rollover ：在多个到期日维持头寸会产生累积费用和 slippage ，在波动剧烈的市场中，这些因素会逐渐侵蚀长期回报。

Futures 应谨慎管理合约到期日，避免交易清淡的合约，并保持充足的margin 以减少被迫平仓的风险。

Futures Perps 交易者的加密货币税务

加密衍生品的税务处理取决于产品类型、持有期限及管辖区域，这些因素将影响最终利润与亏损的申报方式。

在大多数主要司法管辖区，像CME 这样受监管的交易场所上市的futures CME 更有利的分类待遇和更明确的报告要求。在美国，此类合约通常符合第1256条合约的资格，这意味着即使持有时间很短，其收益的60%也将按长期收益征税，40%按短期收益征税。

相比之下，在离岸或去中心化交易所交易的perpetual 通常被视为常规加密资产处置而非正式衍生品进行征税。每笔平仓交易和funding 均被视为应税事项，通常按标准所得税率或短期资本利得税率征税。

最终结论

Perpetual 之所以在加密货币市场占据主导地位，是因为它们没有到期日、拥有中心化流动性，并且允许投资者通过可调节的leverage进行做多或做空操作。有固定期限的futures 是因为它们与既定的时间表相匹配，避免了循环的funding ，并且在监管地位和税收优惠方面更为明确。

应根据时间线、funding rollover funding rollover funding 以及监管合规性来选择交易工具，因为每种结构都服务于不同的战略目标。Perpetuals liquidation 管理funding liquidation 交易者，而有期限的futures 寻求明确到期日及季度末报告的规划者。