Что такое биржи perpetual-контрактов?
Биржи perpetual-контрактов — это платформы, которые предлагают perpetual-фьючерсы, производные инструменты без даты экспирации, отслеживающие активы, такие как Bitcoin или Ethereum. Модель была впервые внедрена BitMEX, а затем принята Binance, Bybit и OKX.
В отличие от стандартных фьючерсов, perpetual-контракты остаются открытыми бессрочно. Их цена привязана к спотовому рынку через механизм ставки финансирования, при котором трейдеры платят или получают финансирование в зависимости от дисбаланса рынка. Когда контракт торгуется выше спота, лонги платят шортам; когда ниже — шорты платят лонгам. Это удерживает цены perpetual-контрактов в тесной связи с базовым активом.
Большинство бирж предлагают кредитное плечо до 100x, позволяя трейдерам контролировать более крупные позиции с ограниченным обеспечением. Расходы включают комиссии мейкера/тейкера (обычно 0.01–0.05%) и платежи по финансированию каждые 8 часов. Контракты обычно рассчитываются в USDT или USDC, в то время как некоторые «инверсные» контракты рассчитываются в криптовалюте, что предпочитают те, кто стремится к прямой экспозиции по активу.
Как мы ранжируем биржи perpetual-контрактов
Рейтинги Coinperps основаны на данных в реальном времени, собранных напрямую из API бирж, что даёт трейдерам актуальное представление о ликвидности, стоимости, качестве исполнения и соответствии требованиям на глобальных рынках perpetual-контрактов.
Методология
Наш движок непрерывно агрегирует торговые данные по BTC, ETH и основным альткоинам в perpetual-контрактах, стандартизируя каждый показатель для обеспечения честных сравнений между централизованными и децентрализованными биржами.
- Ликвидность и глубина рынка (35%) — глубина стаканов, открытый интерес, 24-часовой объём и среднее проскальзывание, измеренные напрямую по данным бирж в реальном времени.
- Комиссии и финансирование (25%) — комиссии мейкера/тейкера, стабильность ставки финансирования и структура ребатов, проверенные через API.
- Исполнение и стабильность (20%) — задержка, аптайм и производительность системы ликвидации, полученные из данных платформы в реальном времени.
- Безопасность и соответствие требованиям (20%) — лицензирование, прозрачность proof-of-reserves и история безопасности, где это доступно.
Рейтинги Coinperps обновляются каждые 10 секунд, фиксируя изменения в ликвидности, ценах и условиях исполнения на рынке perpetual-контрактов. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашей полной методологией.
Как работают торговые комиссии на биржах perpetual-контрактов
Торговые комиссии на биржах perpetual-контрактов — это расходы, возникающие при открытии, закрытии или удержании позиций. Они компенсируют поставщикам ликвидности и помогают поддерживать сбалансированные рынки.
Комиссии мейкера
Комиссии мейкера применяются, когда трейдер размещает лимитный ордер, который попадает в стакан и ожидает исполнения. Такие ордера обеспечивают ликвидность, сужают спреды и стабилизируют цены. Комиссии мейкера обычно ниже комиссий тейкера и иногда могут приносить небольшие ребаты.
- Пример: На Binance и Bybit комиссии мейкера составляют 0.02%. Лимитный ордер на $200,000 стоит $40.
- Совет: Размещайте лимитные ордера немного в стороне от рыночной цены, чтобы они оставались в стакане и квалифицировались как ордера мейкера.
Комиссии тейкера
Комиссии тейкера применяются, когда трейдер исполняет ордер, который мгновенно совпадает с существующими ордерами в стакане, удаляя ликвидность с рынка. Это включает рыночные ордера и лимитные ордера, установленные по текущей рыночной цене. Комиссии тейкера выше, так как такие сделки потребляют доступную ликвидность, а не добавляют её.
- Пример: Binance взимает 0.05%, а Bybit — 0.055%. Рыночный ордер на $200,000 стоит $100–$110.
- Совет: Избегайте рыночных ордеров во время волатильности, чтобы ограничить проскальзывание и высокие комиссии тейкера.
Ставки финансирования
Ставки финансирования — это периодические платежи, которыми обмениваются трейдеры с лонгами и шортами, чтобы удерживать цены perpetual-контрактов в соответствии со спотовым рынком. Когда perpetual торгуется выше спота, лонги платят шортам; когда ниже — шорты платят лонгам. Этот механизм предотвращает большие ценовые разрывы и удерживает контракт в привязке к реальной рыночной стоимости.
- Пример: Binance и Bybit корректируют финансирование каждые 8 часов в зависимости от премии или дисконта к споту. Если perpetual торгуется выше спота, лонги платят шортам; если ниже — шорты платят лонгам.
- Совет: Входите в позиции с учётом благоприятного финансирования или сокращайте экспозицию, чтобы избежать частых платежей.
Комиссии за ликвидацию
Комиссии за ликвидацию взимаются, когда маржа трейдера падает ниже порога поддержания, и биржа автоматически закрывает позицию, чтобы предотвратить дальнейшие убытки. Комиссия покрывает расходы на ликвидацию и финансирует страховые механизмы, защищающие платформу от отрицательных балансов.
- Пример: Позиция в BTC на $5,000 с кредитным плечом 10x может быть ликвидирована после небольшого неблагоприятного движения, оставив остаточный залог после уплаты комиссий.
- Совет: Используйте консервативное кредитное плечо и достаточную маржу, чтобы избежать штрафов за ликвидацию.
Глобальное регулирование бирж perpetual-контрактов
Perpetual-контракты рассматриваются как производные инструменты, и доступ для розничных трейдеров сильно различается в зависимости от региона.
Великобритания и Европа
FCA запретила розничный доступ к криптовалютным деривативам и ETN в 2021, ссылаясь на волатильность и риски для инвесторов. Позже был разрешён ограниченный доступ к криптовалютным ETN, но perpetual-контракты остаются под запретом. В ЕС в 2024 вступил в силу регламент MiCA, унифицировавший надзор за криптовалютами в странах-членах. Предложения деривативов по-прежнему подпадают под более строгие правила MiFID, что означает, что большинство платформ должны иметь лицензии инвестиционных компаний для листинга perpetual-контрактов.
Соединённые Штаты
В США надзор разделён между CFTC и SEC. CFTC классифицирует большинство криптовалютных деривативов как товары, в то время как SEC контролирует продукты, связанные с ценными бумагами. Некоторые регуляторы выразили готовность разрешить зарегистрированные perpetual-фьючерсы, если биржи соответствуют требованиям по соблюдению норм и отчётности.
Азиатско-Тихоокеанский регион
Гонконг и Сингапур создают структурированные режимы для лицензированных криптовалютных бирж, где одобрение деривативов зависит от требований к капиталу и поведению. Япония регулирует криптовалютные perpetual-контракты в соответствии с Законом о финансовых инструментах и биржах, ограничивая кредитное плечо для розничных пользователей.
Кто изобрёл perpetual-контракты?
Бессрочные контракты были представлены 2016 платформой BitMEX с запуском бессрочного свопа XBTUSD, созданного соучредителем Артуром Хейсом и его командой.
На дизайн повлиял экономист Роберт Шиллер, который в 1993 предложил дериватив, способный непрерывно отслеживать цену актива без установленного срока экспирации.