Что такое децентрализованная биржа перпетуалов (Perp DEX)?

Децентрализованная биржа перпетуалов — это ончейн-площадка для деривативов, которая позволяет торговать перпетуальными фьючерсами с кошелька с самохранением. Вы вносите залог, открываете длинную или короткую позицию (леверидж опционален), и позиция остаётся открытой, пока вы её не закроете или не произойдёт ликвидация.

Перпетуалы не имеют срока экспирации, поэтому рынок использует платежи по финансированию, чтобы удерживать цену перпетуала близкой к спотовой. Риски регулируются смарт-контрактами: требования к марже, ликвидации и движения залога основаны на правилах и поддаются аудиту.

Сеть, на которой вы торгуете, влияет на комиссии, задержку и надежность ликвидаций. Lighter построен на инфраструктуре Ethereum L2, разработанной для недорогой торговли. Hyperliquid работает на собственной специализированной сети L1. GMX работает на Arbitrum и Avalanche. Drift Protocol построен на Solana.

Как работают торговые комиссии на децентрализованных перпах

Торговля на децентрализованных биржах перпетואלных контрактов включает четыре основные статьи расходов. Часть из них выплачивается протоколу (комиссии, штрафы за ликвидацию), другие — между трейдерами (фундинг). Ваши реальные затраты — это сумма всех статей, а не только заявленная комиссия мейкера.

Торговые комиссии (мейкер и тейкер)

Комиссия мейкера применяется, когда ваш ордер добавляет ликвидность. Комиссия тейкера — когда ваш ордер забирает ликвидность. Комиссии обычно взимаются с номинального объема при открытии и закрытии позиции.

Не каждая площадка следует чистой модели ценообразования мейкер/тейкер. Например, Jupiter Perps взимает фиксированную базовую комиссию с объема сделки при открытии и закрытии, включая лимитные ордера.

Ставки фундинга

Фундинг — это периодический платеж между лонгами и шортами, который удерживает цену перпа близкой к спотовой. Положительный фундинг означает, что лонги платят шортам. Отрицательный фундинг — что шорты платят лонгам. В большинстве дизайнов это не «комиссия протокола», а перевод между трейдерами.

Комиссии и штрафы за ликвидацию

Ликвидация происходит, когда обеспечение падает ниже уровня поддержания маржи. Закрытие позиции принудительное, и исполнение включает штраф или комиссию, установленную рынком, поэтому ликвидация обычно обходится дороже, чем «просто закрытие вручную».

Сетевые комиссии

Некоторые децентрализованные биржи перпетуалов требуют оплаты газа за действия, такие как депозиты, подтверждения и торговля. Другие абстрагируют газ и взимают только торговые комиссии.

На GMX торговля проводится в сети Arbitrum, поэтому обычно вы платите газ Arbitrum за ончейн-действия. В нормальных условиях транзакции Arbitrum часто стоят около десяти центов, но стоимость варьируется в зависимости от загруженности сети и типа действия.

Hyperliquid не взимает газ за размещение или отмену ордеров, но у него есть механизм одноразовой платы за активацию для новых аккаунтов.

Риски при использовании децентрализованных бирж перпетуалов

Наш движок непрерывно агрегирует торговые данные по BTC, ETH и основным альткоинам в perpetual-контрактах, стандартизируя каждый показатель для обеспечения честных сравнений между централизованными и децентрализованными биржами.

• Ликвидность и глубина рынка (35%) — глубина стаканов, открытый интерес, 24-часовой объём и среднее проскальзывание, измеренные напрямую по данным бирж в реальном времени.
• Комиссии и финансирование (25%) — комиссии мейкера/тейкера, стабильность ставки финансирования и структура ребатов, проверенные через API.
• Исполнение и стабильность (20%) — задержка, аптайм и производительность системы ликвидации, полученные из данных платформы в реальном времени.
• Безопасность и соответствие требованиям (20%) — лицензирование, прозрачность proof-of-reserves и история безопасности, где это доступно.

Рейтинги Coinperps обновляются каждые 10 секунд, фиксируя изменения в ликвидности, ценах и условиях исполнения на рынке perpetual-контрактов. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашей полной методологией.

Как работают торговые комиссии на биржах perpetual-контрактов

Децентрализованные биржи перпетуалов могут быть быстрыми и капиталоэффективными, но набор рисков отличается от централизованных площадок. Основные риски связаны с кодом контракта, механикой ликвидации, низкой ликвидностью и тем, как цены формируются ончейн.

• Уязвимости смарт-контрактов: Единственная ошибка может привести к сливу обеспечения или нарушению учета. GMX V1 был атакован на сумму около $42 миллионов в июль 2025 г. через реентранси в логике хранилища и потока ордеров, средства позже были возвращены после соглашения о вознаграждении.
• Риск ликвидации: Перпы используют леверидж по своей природе, поэтому небольшие движения спотовой цены могут ликвидировать маржу. Ликвидации — это принудительные закрытия, часто во время волатильности, и исполнение может быть хуже, чем при ручном выходе, когда стаканы истончаются или блоки перегружены.
• Риск ликвидности и проскальзывания: Ончейн-ликвидность может быстро исчезать, особенно на небольших рынках. Крупные ордера двигают цену при недостаточной глубине, что приводит к проскальзыванию и невыгодным ценам входа или выхода.
• Оракулы и манипуляции с ценой: Перпы настолько безопасны, насколько надежен их ценовой фид. Флэш-займы и манипуляции с TWAP могут искажать цены оракулов, что приводит к некорректным ликвидациям и неправильной оценке обеспечения.
• MEV, фронтранинг и сэндвич-атаки: Фронтранинг и сэндвич-атаки могут существенно ухудшить исполнение. По данным EigenPhi, на Ethereum ежедневно фиксируется более 10,000 нечестных сделок, а убытки пользователей превышают $14 миллиардов в месяц.
• Риски управления и обновлений: Многие децентрализованные биржи перпов все еще могут изменяться привилегированными ролями. Админ-ключи, мультисиги и пути обновлений могут создавать реальные предпосылки для доверия, особенно если нет таймлока или четкого процесса на случай чрезвычайных ситуаций.
• Кроссчейн и риски мостов: Мультичейн-перпы добавляют риски мостов и межсетевого взаимодействия к торговым рискам. Aster, работающий на Arbitrum и BNB Chain, — пример того, как сложность мостов увеличивает поверхность атаки.
• Ограничения по восстановлению и страхованию: Восстановление после взлома встречается редко и почти никогда не гарантируется. Даже при частичном возврате средств, как в случае с GMX, расходы могут нести провайдеры ликвидности или казна протокола, а не страховые выплаты.

Риски децентрализованных перпов в основном связаны с рыночной структурой и кодом, а не с трендом цены токена. Вы все равно можете понести убытки из-за низкой ликвидности, проблем с оракулами, загруженности сети или механики ликвидации, даже если направление вашей сделки было верным.

‍