Ставки финансирования Bitcoin и криптовалют

Что такое ставки финансирования?

Ставки финансирования — это периодические платежи между трейдерами, держащими бессрочные фьючерсы. Бессрочный контракт не имеет даты экспирации, поэтому ничто не заставляет его цену возвращаться к спотовой, как это происходит при расчётах по срочным фьючерсам. Эту функцию выполняет финансирование: когда бессрочный контракт торгуется выше индексной цены, ставка положительная, и лонги платят шортам, что делает удержание лонговой позиции более дорогим и снижает цену; когда контракт торгуется ниже, ставка становится отрицательной, и шорты платят лонгам.

• Положительное финансирование: лонги платят шортам. Спрос на кредитные лонги превышает спрос на шорты.
• Отрицательное финансирование: шорты платят лонгам. Рынок склоняется к шортам, часто после падения.
• Около +0,01 % за 8 часов: стандартный показатель на большинстве бирж, основанный только на процентной части формулы. Это означает, что рынок сбалансирован.

Как рассчитываются ставки финансирования

Большинство бирж используют одну и ту же структуру: часть процентной ставки, обычно 0,03 % в день (0,01 % за 8-часовой период), плюс премиальная часть, которая измеряет разрыв между перпетуалом и индексной ценой, усреднённая за период. Результат ограничивается диапазоном, чтобы финансирование не выходило из-под контроля. Вы платите или получаете ставку, умноженную на номинальную стоимость вашей позиции при каждом расчёте, и только если вы держите позицию в этот момент.

Расчёт каждые	Биржи	+0,01 % за период равняется
8 часов	⟦Binance⟧, ⟦OKX⟧, ⟦Bybit⟧, ⟦Bitget⟧, ⟦Gate.io⟧, ⟦MEXC⟧, ⟦KuCoin⟧, ⟦BingX⟧, ⟦HTX⟧	≈ 11 % в год
1 час	⟦Hyperliquid⟧, ⟦dYdX⟧, Lighter, ⟦Kraken⟧, ⟦Crypto.com⟧	≈ 88 % в год

Поскольку интервалы различаются, «сырая» ставка за 1 час выглядит в восемь раз меньше, чем та же стоимость на бирже с 8-часовым интервалом. Каждая ставка на этой странице пересчитана на 8-часовую основу и годовую ставку, чтобы их можно было сравнивать.

Как читать ставки финансирования

• Растущее положительное финансирование при росте открытого интереса: лонги набирают с плечом и платят больше за удержание позиций. Ситуация сильна, пока длится, но уязвима при развороте; следите за открытым интересом.
• Всплеск финансирования при стагнации цены: покупатели переплачивают, не сдвигая цену — типичный признак локального максимума.
• Глубоко отрицательное финансирование после падения: шорты перегружены. Если цена отскочит, принудительное закрытие шортов может перерасти в шорт-сквиз; соотношение лонгов и шортов покажет, кто давит.
• Одна биржа сильно отличается от остальных: локальный дисбаланс и возможность арбитража для трейдеров, которые могут держать обе стороны.

На историческом графике видно, как это развивалось с мая 2021 года: финансирование было наиболее активным вблизи пиков циклов и становилось отрицательным во время капитуляции.

Арбитраж ставок финансирования и cash and carry

Когда финансирование положительное, трейдер может купить монету на споте и зашортить то же количество перпетуала. Движения цены компенсируются, а шорт получает финансирование: это стратегия cash-and-carry или базисный арбитраж, а её годовая доходность примерно равна ставке до вычета комиссий. Второй вариант использует две биржи: шорт там, где финансирование максимально, и лонг там, где минимально, сохраняя разницу. В панели максимальных спредов перечислены самые большие разрывы прямо сейчас. Ставки меняются каждый период, могут менять знак, а торговые и выводные комиссии способны съесть тонкий спред, поэтому рассматривайте цифры как отправную точку, а не гарантированную доходность.

Ограничения ставок финансирования

Финансирование отражает стоимость плеча, а не размер позиций, поэтому анализируйте его вместе с открытым интересом и ликвидациями. Ставки на мелких или неликвидных рынках сильно колеблются и могут днями держаться на уровне лимита биржи. Каждая биржа использует свою формулу и лимиты, а средневзвешенная по открытому интересу ставка смещена в сторону крупнейших площадок.

Источники данных

Coinperps собирает ставки финансирования для бессрочных контрактов с обеспечением в USDT и USD с каждой биржи. Ставка по монете — это средневзвешенное значение по биржам с учётом открытого интереса. История представлена одним взвешенным по открытому интересу значением в день с мая 2021 года. Ставки бирж показаны в исходном виде и приведены к 8-часовой базе (ставка × 8 ÷ интервал биржи в часах) и годовой ставке (8-часовая ставка × 3 × 365). Токенизированные акции, индексы и товары исключены из таблиц.