Какие компании считаются биткоин-казначейскими?

Это публичные компании, которые отражают биткоин в своём балансе как корпоративный актив. Мы исключаем ETF, закрытые трасты и средства клиентов, находящиеся на биржах. Учитываются только те BTC, которые компания идентифицирует как собственные казначейские или операционные активы.

Почему данные о запасах различаются у разных трекеров?

Методологии отличаются. Некоторые дашборды включают ETF или балансы бирж. Другие берут данные из отчётности с разными датами «по состоянию на». Наш подход консервативен: мы учитываем только те BTC, которые компания явно раскрывает, и привязываем каждую цифру к дате раскрытия.

Кто сегодня является крупнейшими держателями биткоина?

Безусловным лидером остаётся MicroStrategy, владеющая 638,460 BTC по состоянию на сентябрь 2025 г.. Tesla отчитывается примерно о 11,500 BTC. Новые игроки, такие как Metaplanet в Японии, активно скупают биткоин и уже владеют более чем 20,000 BTC. Рейтинги меняются по мере публикации новых отчётностей, поэтому таблицы следует рассматривать как моментальные снимки, а не как постоянные позиции.

Как оцениваются корпоративные запасы BTC в финансовой отчётности?

До недавнего времени криптовалюта учитывалась по модели стоимости за вычетом обесценения: компании списывали активы при падении цен, но не могли их переоценивать вверх. Начиная с финансовых лет после 15 декабря 2024 г., новые правила US GAAP требуют от компаний отражать криптовалюту по справедливой стоимости через прибыль. Это создаёт большую волатильность в отчётных результатах, но устраняет прежний перекос в сторону обесценения и даёт инвесторам более точное представление о стоимости казначейских активов.

Как биткоин-казначейства соотносятся с эфириум-казначействами?

Оба актива теперь подлежат учёту по справедливой стоимости, но стратегии различаются. ETH можно стейкать для получения дохода, что влечёт за собой риски ликвидности и смарт-контрактов. У BTC нет нативного дохода, поэтому корпоративные стратегии проще: покупка, хранение и иногда использование кредитного плеча. Для обоих активов существуют спотовые ETF, но ETF не могут стейкать ETH и не учитываются как корпоративные казначейства.

Считаются ли майнеры казначейскими держателями?

Да, если они отражают BTC в своём балансе. Мы различаем монеты, удерживаемые как краткосрочный запас (ожидающие продажи), и монеты, обозначенные как долгосрочные резервы. Некоторые трекеры стирают эту грань; наша методология разделяет их там, где это позволяют раскрытия.

Какие риски раскрывают компании?

Основные риски — это волатильность биткоина, влияние учёта по справедливой стоимости на колебания прибыли, а также вопросы хранения и безопасности. Важен и финансовый риск: многие компании используют долговое финансирование или размещение акций по рыночной цене для финансирования покупок, что может размывать долю акционеров. Советы директоров должны взвешивать эти риски с учётом предполагаемой долгосрочной выгоды от владения биткоином.

Какую долю от общего предложения биткоина держат корпорации?

Совокупные корпоративные запасы теперь превышают 1 миллион BTC среди публичных компаний, майнеров и новых участников рынка, хотя точная цифра зависит от методологии. Это составляет примерно 5% от текущего объема циркулирующего предложения в 19,7 миллиона BTC. Хотя жёсткий лимит остаётся на уровне 21 миллиона, часть этого объёма безвозвратно утеряна, поэтому 19,7 миллиона считаются рабочим предложением, которое участники рынка используют при расчёте концентрации владения. Тем не менее доля корпораций всё ещё остаётся относительно небольшой, но представляет собой значительный пул долгосрочных, неликвидных биткоинов.

На что инвесторам стоит обращать внимание в раскрытиях?

Следите за источником финансирования (денежные резервы, долг или выпуск акций), условиями хранения, тем, заложены ли монеты или ограничены в использовании, и насколько чувствительна прибыль к колебаниям справедливой стоимости. Эти детали часто определяют реакцию рынка на казначейские стратегии.

‍