什么是Hyperliquid Liquidation ？
Hyperliquid liquidation 展示了杠杆perpetual 将被强制平仓的价格水平。每条亮色带代表一个价格区间，在此区间内，大量多头或空头头寸将跌破维持margin 被移交至协议的liquidation 。
与CEX 的不同之处在于数据来源。OKX Binance OKX 是基于统计模型的，因为没有一家中心化交易所会公布单个仓liquidation 。Hyperliquid on-chain，因此任何wallet仓位、margin liquidation 均可直接查询。该热力图汇总了真实仓位的实际liquidation ，而非根据假设的leverage推算得出。请结合以下内容阅读 open interest、funding 以及多空比例结合起来分析，才能准确把握leverage 分布情况。
阅读指南
- 颜色饱和度反映了该层级的理论曝光度。颜色越亮的区域，leverage越大。
- 水平带代表标记价格水平。连续的亮色带表明该处堆积了liquidation 。触发条件是基于预言机标记价格而非最新成交价，因此某个交易场所出现的影线并不会清空该价格区间的密集平仓单。
- 左侧刻度显示每个区间内的总liquidation （以美元计）；右侧刻度将每个聚类与一个精确的水平关联起来，您可以在该水平设置警报。
- 中间的数值是所选市场的实时价格。
- 时间轴显示了集群的持续时间。持续数天的层级比一小时前才亮起的层级更为重要。
它是如何构建的
该热力图直接Hyperliquid on-chain ，而非对其进行重建。对于每笔头寸，它根据margin 规模推算出liquidation ，然后以名义金额为权重进行聚合，并以预言机标记价格作为参考。这种方法比CEX 更为精确，后者必须leverage 进行假设。 需注意两点：margin 在账户内共享抵押品，因此其liquidation 取决于整个账户；且标记价格的变动会随着区块的推进而逐层调整。
对于更广泛的交易平台生态系统，建议将其与全资产清算数据流及perpetual DEX 结合使用。
Hyperliquid 如何运作
引擎不会在头寸一出现亏损时立即进行市场抛售，这改变了集群的处理方式：
- 触发条件：账户净值（包括未实现PnL）跌破维持margin margin 最高leverage约为初始margin 的一半，且随仓位规模增加而收紧）。
- 先说部分情况：对于超过100,000USDC仓位，首次尝试时仅约20%的仓位会被平仓，随后会有约30秒的冷却期，之后才会进行更全面的liquidation。
- HLP ：当维持margin降至约三分之二以下时，超流动性提供商（HLP）金库将按标记价格接管该头寸。交易员可保留任何剩余margin；不收取清算费。
- 保险基金与ADL：资金缺口首先冲击保险基金，随后auto-deleveraging 对冲方中盈利的交易者，以维持系统的偿付能力。
- Leverage 随规模Leverage 。随着名义金额的增加，主要资产的40倍杠杆率会自动下降，因此规模最大的交易组合会保持在保守的距离内，而紧凑且位于远端的交易组合则代表规模较小leverage 。
部分关闭、冷却时间以及安全网的设置旨在缓解连锁反应。虽然连锁反应依然会发生，但一个明亮的星团并不总能在一轮清扫中被清除。
交易员如何使用它
- 磁吸区：价格往往会向未清算的最大交易群聚集，尤其是在funding 时。在Hyperliquid 上，清算Hyperliquid 通常是渐进的，因此可以分几次操作来处理一个磁吸区。
- 停止追逐行情：当地高点或低点刚过处的一个密集K线群是常见的目标。若K线影线触及该区域后反转，即为流动性抢夺，其效果可通过与预言机标记的对比来衡量。
- 级联效应：当价格在狭窄区间内密集波动时，一次liquidation 引发连锁反应，导致后续交易接连被触发。在价格密集波动区域附近，应缩减仓位或扩大止损位。
- ADL （Hyperliquid）：即使是一笔正确的、盈利的头寸，如果其规模过大以至于耗尽了金库和保险基金，仍可能被强制平仓。当市场中存在一个主导性交易集群，且其对冲流动性匮乏时，这种尾部风险便最为突出。
请结合Hyperliquid perpetuals 和全资产清算数据流一并阅读，以获取完整背景信息。
常见模式
- 对称型聚拢通常会向leverage更高的一方突破；funding 净流入funding 预示多头已趋于饱和。
- 非对称集群（仅有一个主导层级，无制衡力量）是高概率的攻击目标，且面临最大的ADL 。
- 在12至24小时的观察窗口内，集群的漂移情况可反映出leverage 积累还是leverage 释放。出现漂移的集群比保持稳定水平的集群更为疲软。
限制
on-chain 消除了猜测，但并未消除不确定性。margin blur liquidation 。标记价格触发机制导致均价随每个区块动态变化。该热力图Hyperliquid ，因此CEX、OTC、期权及ETF的资金流未被纳入图表。此外，引擎的“部分平仓”和“止损”机制削弱了交易集群与剧烈行情之间的一一对应关系。请将热力图视为涵盖持仓、funding、市场结构及宏观因素的多种信号之一。
常见问题解答
热力图中的亮色区域代表什么？
该价格水平标志着杠杆头寸的集中区域，且即将触发平仓。若标记价格达到该水平，协议引擎将开始强制平仓，从而引发一波强制买入或卖出，进而可能推动价格进入下一个价格区间。
Hyperliquid 的Hyperliquid 比Binance OKX 的OKX 更准确吗？
就集群规模估算而言，通常是可行的。CEX 通过open interest 假设的leverage 来推算持仓规模，Hyperliquid 则on-chain 可查询，因此该热力图汇总了实际观察到的liquidation 。两者的集群位置均较为可靠；on-chain 在于规模估算，尽管margin 仍会带来一定的估算误差。
为什么使用标价而不是最后成交价？
Hyperliquid 根据由预言机生成的标记价格Hyperliquid ，该标记价格综合了外部spot perp spot perp 及其自身订单簿数据。这使得触发机制更难被操纵，因此单个交易场所的短暂perp 飙升并不会像最后价格模型所暗示的那样清算整个交易集群。交易集群锚定于预言机标记价格，而该价格才是关键水平。
什么是auto-deleveraging 它对读数有何影响？
当保险基金和HLP 无法弥补资金缺口时，Auto-deleveraging（ADL）机制会强制平仓持仓方向相反的盈利交易者。这意味着，即使持仓方向正确且处于盈利状态，头寸仍可能被强制减持，而大多数CEX 并无此类机制。那些单边交易量巨大且对冲流动性稀缺的交易集群，面临着最高的ADL 。
涵盖哪些市场？
Hyperliquid 主要perpetual ，涵盖BTC、ETH、SOL 和HYPE 等流动性最强的资产。如需了解更广泛的on-chain 的持仓情况，请查看全资产清算数据流和perpetual DEX 。
liquidation 能预测价格吗？
它显示了反向走势最可能从何处开始，而非价格自身将走向何方。最有力的交易机会通常结合了明确的集群目标，以及来自funding 、open interest和价格结构的确认信号。
其他市场是否提供热力图？
是的。CoinPerps 主要perpetual 实时热力图，包括Bitcoin liquidation 、liquidation 、Solana liquidation XRP liquidation 。