什么是Hyperliquid liquidation热力图？
Hyperliquid liquidation热力图描绘了杠杆perpetual头寸将被强制平仓的价格水平。每个亮带都标志着一个水平，在该水平上，多头或空头集群将跌破维持margin，并被移交给协议的liquidation引擎。
与CEX热力图的区别在于数据。Binance和OKX热力图是统计模型，因为没有中心化交易所会公布每个头寸的liquidation价格。Hyperliquid在on-chain运行，因此任何wallet的头寸、margin和liquidation价格都可以直接查询。该热力图聚合了真实头寸的真实liquidation价格，而不是从假设的leverage推断。结合open interest、funding rates和多空比来阅读，以了解leverage实际所在的位置。
如何解读
- 颜色强度衡量某个水平的名义敞口。越亮的区域leverage越高。
- 水平带是标记价格水平。连续的亮带意味着liquidation价格堆积在那里。触发器根据预言机标记价格触发，而不是最后成交价，因此一个交易场所的影线不会清除一个集群。
- 左侧刻度显示每个带的美元总liquidation敞口；右侧刻度将每个集群与您可以设置警报的精确水平关联起来。
- 中心路径是所选市场的实时价格。
- 时间轴显示集群持续了多长时间。持续数天的水平比一小时前出现的水平更重要。
构建原理
该热力图读取Hyperliquid的on-chain清算所数据，而不是重建它。对于每个头寸，它根据margin和规模推导出liquidation价格，然后按名义价值加权聚合成带状，并以预言机标记价格为参考。这比CEX模型更精确，CEX模型必须假设leverage分布。两个注意事项：全仓margin头寸在账户之间共享抵押品，因此其liquidation价格取决于整个账户，并且标记价格的变动会逐块移动每个水平。
对于更广泛的交易场所堆栈，请将其与所有资产liquidation数据流和perpetual DEX统计数据结合使用。
Hyperliquid 强平的工作原理
该引擎不会在仓位一跌破水下时就立即抛售，这改变了集群的解决方式：
- 触发条件：账户权益（包括未实现 PnL）跌破维持保证金（大约是最大 leverage 下初始 margin 的一半，并随仓位规模增大而收紧）。
- 优先部分平仓：对于超过 100,000 USDC 的仓位，首次尝试时，只有约 20% 进入订单簿，并在约 30 秒的冷却期后进行更全面的 liquidation。
- HLP 备用支持：当低于维持保证金约三分之二时，Hyperliquidity Provider 资金库会以标记价格接管该仓位。交易者保留任何剩余 margin；不收取清算费。
- 保险基金和 ADL：亏空由保险基金承担，然后 auto-deleveraging 会平仓另一侧盈利交易者的仓位，以保持系统偿付能力。
- leverage 随仓位规模增大而压缩。主要资产的 40 倍名义 leverage 会随名义价值增长而自动下降，因此，最大的集群位于保守的距离，而紧密、远端的集群则是较小的高 leverage 仓位。
部分平仓、冷却期和备用支持旨在缓解连锁 liquidation。它们仍然会发生，但一个明亮的集群并不总是一次性清除。
交易者如何使用它
- 磁铁区：价格趋向于最大的未清除集群，尤其是在 funding 紧张时。在 Hyperliquid 上，清除通常是渐进的，因此一个磁铁区可能需要多次推动才能被清除。
- 止损猎杀：一个刚好越过局部高点或低点的明亮集群是常见目标。一根触及该区域并反转的影线就是 liquidity 攫取，以预言机标记价格衡量。
- 连锁 liquidation 规模：当集群紧密堆叠时，一次 liquidation 可能引发连锁反应。在堆叠区域附近减小仓位规模或扩大止损。
- ADL 风险 (Hyperliquid 特有)：即使是正确且盈利的仓位，如果一个大仓位击穿资金库和保险基金，也可能被 deleverage。一个主导集群且对侧 liquidity 薄弱时，这种尾部风险最高。
结合Hyperliquid perpetuals 面板和全资产 liquidation 动态以获取完整背景信息。
常见模式
- 对称集群倾向于 leverage 较高的一侧解决；正 funding 通常预示着拥挤的多头。
- 非对称集群（一个主导水平，无对冲）作为高概率目标，并带有最高的 ADL 风险。
- 集群漂移在 12 到 24 小时的时间窗口内显示 leverage 是在累积还是在解除。漂移的集群比保持其水平的集群更弱。
局限性
on-chain 数据源消除了猜测，但并未消除不确定性。全仓 margin 账户模糊了每个仓位的 liquidation 价格。标记价格触发意味着价格水平逐块移动。该图仅限于 Hyperliquid，因此 CEX、OTC、期权和 ETF 的资金流不在图表范围内。此外，引擎的部分平仓和备用支持削弱了集群与剧烈价格波动之间的一对一关联。将热力图视为仓位、funding、结构和宏观等多个信号之一。
常见问题
热力图上的明亮区域意味着什么？
它标记了一个价格水平，在该水平上，leverage 敞口集中并即将被 liquidate。如果标记价格达到该水平，协议的引擎将开始强制平仓该处的仓位，从而产生一波强制买入或卖出，这可能将价格推向下一个集群。
Hyperliquid 热力图比 Binance 或 OKX 热力图更准确吗？
通常来说，在集群规模方面是更准确的。CEX 热力图通过 open interest 和假定的 leverage 等级推断敞口，而 Hyperliquid 仓位是 on-chain 且可查询的，因此该图聚合了观察到的 liquidation 价格。两者上的集群位置都是可靠的；on-chain 的优势在于规模确定，尽管全仓 margin 账户仍会增加一些估算误差。
为什么它使用标记价格而不是最新成交价？
Hyperliquid的清算机制是基于一个标记价格，该标记价格由一个预言机构建，该预言机融合了外部spot和perp价格以及其自身的订单簿。这使得触发条件更难被操纵，因此单一交易场所的短暂价格飙升不会像最新价格模型那样清除一个集群。集群锚定在预言机标记价格上，这才是关键水平。
什么是auto-deleveraging，它如何影响解读？
Auto-deleveraging，或称ADL，是指当保险基金和HLP金库无法吸收亏空时，平仓盈利交易者的反向头寸。这意味着一个正确的、盈利的头寸仍然可能被减少，这在大多数CEX热图中没有对应的体现。大型的、单边集群且反向流动性薄弱的头寸具有最高的ADL风险。
涵盖哪些市场？
主要的Hyperliquid perpetual市场，涵盖包括BTC、ETH、SOL和HYPE在内的流动性最强的资产视图。如需了解更广泛的on-chain交易场所的头寸情况，请参阅所有资产liquidation数据源和perpetual DEX统计数据。
liquidation热图能预测价格吗？
它显示了反射性流动最可能开始的位置，而不是价格自身将走向哪个方向。最强的设置是将明确的集群目标与来自funding rates、open interest和价格结构的确认信号相结合。
其他市场有热图吗？
是的。CoinPerps发布主要perpetual市场的实时热图，包括Bitcoin liquidation热图、Ethereum liquidation热图、Solana liquidation热图和XRP liquidation热图。