Coinbase 是什么？

Coinbase 这是一家在NASDAQ 上市的交易所，由布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong，现任首席执行官）和弗雷德·埃尔萨姆（Fred Ehrsam）于2012年共同创立。2025年8月，该公司以29亿美元收购了Deribit ，一举成为全球加密货币衍生品（包括open interest 和期权）交易量领域的领军者。此次收购整合了一个前一年交易额超过1万亿美元的交易平台，该平台在2025年7月创下单月1850亿美元的交易量纪录，且在交易结束时持有约600亿美元的open interest 。

在我们perpetual 交易所名单中，没有其他运营商能在美国、欧洲经济区（EEA）和离岸市场同时运营受监管的perp 产品，这使得Coinbase 成为perpetuals 如何合规运营的标杆案例，而不仅仅是一个可供比较的费率表。

Coinbase Perpetual Futures 费用

Coinbase 根据官方收费标准，International Exchange在基础公共第10级（Public Tier 10）下，收取0.020%（maker ）和0.040%（taker ）的手续费。 若30天交易量perps 超过1000万美元，将进入第9级，费率分别为0.018%和0.030%；当交易量超过200亿美元时，费率梯度将降至最低，分别为0%maker 和0.015%taker 。目前，Coinbase Advanced平台的散户交易者享受促销费率，分别为0%maker 和0.03%taker 。

其机制与竞争对手存在差异，这些差异对高频交易账户至关重要。费率等级每10分钟根据滚动30天的交易量和USDC 余额进行刷新（而非按月更新）；未平仓订单将维持下单当期的费率；且由于Coinbase 没有需持有的手续费代币，因此不提供交易所代币折扣。被强制平仓的交易者需按平仓金额的1.0%支付手续费，该费用将直接计入保险基金。

Coinbase （Funding ）的费率如何计算

Coinbase International Exchange 每小时对所有perpetual 交易对进行一次结算（funding ），这是中心化交易平台中最短的结算周期之一。根据其公布的交易规则，结算溢价的计算方式为：标价减去指数价，再除以指数值并乘以24。结算价格来源于该指数的一秒钟TWAP ，且仅当该时间间隔结束时持有的未平仓头寸才需支付或收取结算款项。

美国perpetual 模式的futures 采用了一种独立的机制，该机制在Coinbase 的funding 费率文档中有所阐述。费率每小时根据futures 与spot 之间的价差的二十个3分钟样本计算得出，经24倍缩减后，按小时累积，但仅通过Nodal Clear清算所每日进行两次现金结算。当国际perps 迁移至 Deribit 基础设施时，这两种模型将再次发生变化。届时，funding 将采用连续累积机制，并配备阻尼机制——当标记值紧贴指数时，该机制会将费率归零，此外还设有当前每小时系统所缺乏的按资产设定的上限。

Coinbase Perpetual 合同类型与Leverage

Coinbase 将其perpetual 产品线划分为两款结构不同的产品。 美国交易者可使用perpetual 风格的futures ，这些由CFTC 监管的5年期合约支持全天候交易，内置funding 机制，纳手交易单位分别为BTC 的1/100和ETH 的1/10，杠杆倍数约为10倍leverage 。国际交易者则可获得真正的USDC 结算的perps ，覆盖180多个市场，包括我们在上市前perpetuals 指南中介绍的预上市品种，加密货币leverage 的杠杆倍数最高可达50倍。

该国际交易平台的抵押资产为USDC ——率先支持40多种资产的跨资产抵押，且符合条件的USDC 余额即使被用于开仓订单也能赚取奖励，这一设计使Coinbase 在我们的最佳USDC-margined交易所排名中荣获spot 称号。 2026年9月9日Deribit 的整合，将反向合约（日期见futures ）和期权纳入同一账户体系下的统一订单簿；对于在8月下旬退出截止日期后仍保持开放状态的账户，系统将自动进行迁移，并按标记价格重建持仓。

Coinbase TradFi & 大宗商品Perpetuals

Coinbase 今年3月，TradFi perps 正式入驻其国际交易所，上线了perpetual futures 股票交易服务，为非美国交易者提供USDC 结算的美国股票合约，杠杆倍数最高可达20倍leverage 。这些产品与加密货币perps 共同位于同一受百慕大监管的交易平台，因此股票和加密货币头寸共享一个margin 资金池，而非分别存放在独立的钱包中。

美国市场被排除在外，因为美国国内客户仍仅限于交易经CFTC 清算的加密货币产品；此外，英国对零售衍生品的禁令也使得英国用户无法参与。与争相进军合成股票领域的离岸竞争对手相比，Coinbase 推出的产品涵盖的股票种类较少，但处于持牌衍生品框架之内——这种权衡将决定监管机构如何对待这一类别。

Coinbase 许可证与监管

Coinbase 该交易所拥有perpetuals 中最全面的牌照体系，涵盖美国证券交易委员会（CFTC ）和美国商品期货交易委员会（NFA ）对其美国衍生品实体的监管许可、国际交易所（International Exchange）持有的百慕大货币管理局（Bermuda Monetary Authority）牌照、用于欧洲经济区（EEA）衍生品交易的塞浦路斯《金融服务法》（MiFID ）II类机构牌照，以及卢森堡金融监管委员会（CSSF）于2025年6月颁发的《金融服务法》（MiCA ）牌照——这是美国交易所首次获得该牌照。这一原本分散的欧洲各国注册体系，现已通过《金融服务指令》（MiCA ）护照制度实现统一。

NYDFS 执法记录确有其事，但规模正在缩小。据其向美国证券交易委员会（SEC ）提交的文件披露，Coinbase 于2023年1月向美国证券交易委员会支付了5000万美元罚款，并完成了同等金额的合规投资；而美国联邦贸易委员会（SEC ）针对该公司的民事诉讼已于2025年2月被驳回且不得再诉。关于规则制定如何影响这一产品类别，详见我们的《perpetual 》futures 监管解读；完整的管辖权细分则收录在我们的《Coinbase 》perpetuals 受限国家名单中。

Coinbase 在哪些国家/地区可用？

Coinbase Gatesperpetuals 采用按产品分类的方式，而非维护一个全球性的黑名单。美国交易者可以访问国内的perpetual 风格平台futures ，但永远无法访问其 50 倍杠杆的国际产品；欧洲经济区（EEA）用户则在MiCA 和MiFID 的框架下进行交易，同时也可使用我们《最佳欧洲futures 交易平台指南》中推荐的交易场所；而在FCA 衍生品禁令生效期间，英国零售客户被禁止在所有Coinbase 交易场所进行加密货币perps 交易。

硬性屏蔽措施遵循美国制裁法律，涵盖朝鲜、伊朗、古巴、叙利亚以及被占领的乌克兰地区，筛查范围还延伸至被列入OFAC 或盟国名单的任何地区。部分市场处于灰色地带，即spot 服务可用但衍生品交易不可用，因此在此类市场中，针对每种产品的合规性核查比任何离岸竞争对手都更为重要。

Coinbase 安全吗？

Coinbase 在运营的13年间，该交易所从未遭遇过wallet 黑客攻击，这是任何大型离岸perp 交易平台都无法企及的纪录。这一历史记录上的污点是2025年5月发生的一起数据泄露事件，当时受贿的海外支持承包商泄露了客户的个人数据，该公司在披露文件中估计，相关补救和赔偿费用在1.8亿至4亿美元之间。虽然钱包中的资金并未被盗，但这一事件暴露了大型支持运营的攻击面。

与基于默克尔树的储备报告不同，Coinbase 发布经审计的上市公司财务报表，并以 1:1 的比例持有客户资产，其中大部分存放在cold storage 。该国际保险基金的资金来源于 1.0% 的liquidation 手续费，尽管其当前规模未予披露，且Deribit 的整合将其纳入了一个更大的集合基金。美国头寸通过 Nodal Clear 进行清算，在交易者之间增加了受监管的清算所；当市场出现跳空时，强制平仓仍会显示在我们的清算追踪器中。 但在任何集中式交易场所，上述措施均无法将交易对手风险降至零。

Coinbase 与其他Perpetual 交易所相比如何？

Coinbase其真正的国内同行包括 Kraken——另一家受CFTC 监管的运营商，以及Kalshi（我们曾在Kalshiperpetuals 评测中对其受监管的美国平台perps 进行过评测）。与这两家相比，该平台在产品广度上更胜一筹，同时在合规性方面也达到了leverage 的同等标准。在海外市场，其对比对象是Binance 和Bybit ，这两家平台在altcoin perp 的数量和深度上虽优于Coinbase ，但无法匹敌那种将期权、futures 和perps 整合在同一受监管框架下的架构——我们已在《最佳加密货币期权平台指南》中对此进行了更深入的探讨。

Deribit 引擎缩小了长期以来困扰Coinbase perps 的流动性缺口，而收购后其宣称的全球open interest 领导地位，可通过我们的open interest 仪表盘与竞争对手进行量化对比。