Hyperliquid HIP-3 永续合约详解

Hyperliquid HIP-3 永续合约标志着新市场触达交易者方式的重大转变，将永续合约上市推向更开放、由构建者驱动的模式，融入协议熟悉的交易体系。

这意味着 HIP-3 不仅仅是另一个产品更新：它将 Hyperliquid 的合约体系扩展为更广泛的链上衍生品层，可涵盖加密货币、商品、指数及类似单一股票的敞口。

下文将详细解析 HIP-3 的定义、重要性、运作方式，以及交易者在使用这些新市场前应权衡的因素。🔽

什么是 Hyperliquid HIP-3 永续合约？

Hyperliquid HIP-3 永续合约 是无需许可的构建者部署永续合约市场，允许合格的部署者在 Hyperliquid 上自行启动永续 DEX，而无需等待验证者运营的上市流程。Hyperliquid 将 HIP-3 视为协议永续合约上市流程去中心化的重要里程碑。

该概念在 2025 测试网推出后逐步成熟，随后于 2026年3月25日 发布了更正式的主网规范更新。2026年4月9日 的后续开发者文档更新进一步明确了部署者操作，标志着该功能日趋成熟。

HIP-3 的创新之处在于，构建者自行定义并运营市场，同时继承 HyperCore 的高性能订单簿、保证金及统一交易界面。实际应用中，这意味着自定义永续合约可直接接入 Hyperliquid 熟悉的基础设施，而无需作为独立、碎片化的交易所启动。

HIP-3 还引入了全新的市场创建模式，包含质押、验证者监督、额外资产的共享拍卖及可配置的抵押品选择。这一组合旨在以无需许可的方式开放永续合约上市，同时在 Hyperliquid 扩展过程中保持平台中立性、偿付能力保障及运营标准。

HIP-3 交易者功能面板

Hyperliquid 用户的市场准入及结构性功能

无需许可准入

直接市场进入

无需等待验证者治理周期，即可立即交易构建者上市的永续合约。

L1 基础设施

高速 CLOB

自定义永续合约继承 HyperCore 的高性能订单簿及亚秒级执行。

资金效率

统一全仓保证金

在原生及 HIP-3 永续合约间保持抵押品统一，无需分割交易账户。

资产机制

共享拍卖

参与新资产上市的共享拍卖，提升早期价格发现效率。

运营标准： 2026年4月9日 开发者更新明确了部署者操作，以确保生产就绪。

HIP-3 永续合约为何对加密交易者重要？

传统衍生品的经济规模仍远大于加密货币。国际清算银行（BIS）数据显示，截至 2025 年中，场外衍生品未平仓合约规模达 846 万亿美元，而仅场外利率衍生品的日均成交量就达 7.9 万亿美元。

加密永续合约发展迅速，但规模相对较小。CoinGecko 估算 2025 年永续合约成交量为 92.9 万亿美元，意味着场外利率衍生品仅数周的交易量即可接近加密永续合约全年成交量。

这一差距有助于解释 HIP-3 的重要性：传统衍生品规模更大，部分原因在于其提供了广泛的股票、指数、商品及宏观交易敞口，而 HIP-3 正开始在链上复制这一模式，推出石油及标普 500 等市场。

当前值得关注的交易者收益：

• 提前准入： 交易者可更快触达小众或时效性强的永续合约市场，无需仅依赖 Hyperliquid 验证者运营的上市流程。
• 熟悉的执行体验： HIP-3 永续合约继承 HyperCore 订单簿及保证金机制，保持交易一致性，而非将用户推向陌生的外部交易所。
• 更多选择： 独立部署者可在设计及抵押品选择上展开竞争，提升产品多样性、定价质量及整体市场响应能力。
• 更快创新： 构建者可比中心化交易所式的上市委员会更快推出新颖的永续合约概念及专业策略。
• 更低摩擦： 用户在 Hyperliquid 统一的交易体系内即可使用新工具，避免学习完全独立的交易所操作流程。
• 更强问责： 部署者质押、验证者审核及惩罚风险促使运营者负责任，而非草率短期试验。

HIP-3的运作机制

HIP-3允许合格的部署者在Hyperliquid上启动永续合约市场，同时使用共享的核心基础设施，但拥有自己的市场定义、风险设置和运营责任。

1. 市场部署与结构

HIP-3的核心理念是，部署者在主网质押门槛满足后，可以启动一个永续 DEX。Hyperliquid将该要求设定为质押500,000枚HYPE，并预计这一门槛可能会随时间降低。

每个部署的DEX都拥有独立的保证金、订单簿和部署者设置，同时仍继承HyperCore技术栈。这使得构建者能够在不脱离Hyperliquid统一交易环境、性能特性和API规范的情况下，推出差异化市场。

HIP-3的运作机制

无许可构建者部署市场框架

HIP-3 = 市场 + 喂价 + 需求

任何可交易资产

定价数据

用户兴趣

准入要求

500,000 HYPE

暂停后30天内最低质押量。

市场容量

1 永续 DEX

独立保证金与订单簿。

启动速度

3 即时上市

前3个市场跳过拍卖。

增长缓冲

7 预留名额

按现行价格绕过拍卖计时器。

验证者监督与中立性

风险控制：惩罚机制保障协议正确性。验证者审查在操纵风险（价格波动超过50%）时自动触发。部署保持中立，将技术违规与市场结果分离。

运营标准开发更新：2026年4月20日

2. 资产上市与市场扩展

HIP-3还定义了新市场随时间添加的方式，在更快部署与受控扩展之间取得平衡，使构建者能够快速启动市场，同时避免无许可上市完全不受限制。

交易者和构建者应了解的主要构建模块：

• 质押：主网部署者必须保持质押500,000枚HYPE，且该要求在所有部署的永续合约暂停后仍持续30天。
• 一个永续 DEX： 每个符合条件的部署者最初可启动一个永续 DEX，拥有独立的保证金、订单簿及部署者自定义设置。
• 抵押品选择： 任何合格的报价资产均可作为抵押品，为产品设计和手续费定位提供更大灵活性。
• 首发上币： 永续 DEX 上的前三个资产可跳过拍卖参与，帮助新部署者更快启动市场。
• 荷兰式拍卖： 其他上币将进入共享的荷兰式拍卖系统，使用与现有 HIP-1 拍卖框架一致的超参数。
• 预留槽位： 部署者可获得七个预留部署名额，能以当前拍卖价格绕过拍卖计时器。

3. 风险控制与监管

HIP-3 在上币条款上是无需许可的，但并非无法无天：部署者在验证者监督、惩罚规则及资产标准下运作，旨在保护协议的正确性。

框架内置的关键保障措施包括：

• 惩罚机制： 验证者可对危及协议正确性、正常运行或性能的违规行为 惩罚部署者的质押。
• 中立性： Hyperliquid 明确将技术违规与主观争议区分开来，维护平台中立性，而非对每个有争议的市场结果进行监管。
• 结算： 部署者可在必要时暂停交易，取消订单并以当前标记价格结算持仓。
• 全仓保证金： 全仓保证金的使用受验证者执行的资格标准限制，涉及流动性、预言机可靠性及抗操纵性。
• 操纵审查： 当资产相对于日内初始水平出现 50% 以上的外部价格波动时，将触发验证者对潜在操纵风险的审查。
• 链上透明度： 所有部署者的交易均在链上进行，允许验证者和市场参与者独立监控及事后审查。

HIP-3 永续合约类型

最新 HIP-3 市场数据 显示该类别已从加密原生交易对扩展至涵盖指数、大宗商品、股票及核心数字资产的多资产阵容。

当前合约组合可分为：

• 股指： 如 SP500、USA500 及 XYZ100 等合约将基准式宏观敞口引入链上，让交易者无需选择个股即可表达对大盘的看法。
• 能源： CL 及 BrentOil 合约显示 HIP-3 已涉足大宗商品领域，为用户提供超越传统交易所交易时间的油品永续合约交易。
• 贵金属： 黄金和白银合约将产品线扩展至经典避险资产，适用于宏观布局、通胀交易及避险情绪。
• 个股： 如 NVDA、TSLA 等热门股票展示了 HIP-3 如何将高关注度的股票故事打包成永续合约，实现全天候投机。
• 加密主流币： BTC 仍在阵容中，表明 HIP-3 正在扩充产品线，而非取代加密原生永续合约的需求。

HIP-3 永续合约类型

将多资产阵容扩展至非加密原生交易对

类别	市场资产	交易角色
股指		基准式宏观敞口。
能源		24/7 大宗商品永续合约。
贵金属		经典避险布局。
个股		全天候股票投机。
加密主流币		扩展核心需求。

策略

HIP-3 将全球热门资产打包成永续合约，实现不间断市场准入。

如何交易 Hyperliquid HIP-3 永续合约

交易 HIP-3 永续合约遵循标准的 Hyperliquid 流程：连接钱包，用支持的资产为账户充值，选择市场，然后开仓、管理及平仓。

1. 连接钱包并启用交易

在交易任何 HIP-3 市场之前，用户首先需连接钱包并通过 Hyperliquid 的无 Gas 签名流程激活权限，以准备账户进行存款和下单。

1. 连接钱包： 点击钱包连接按钮，批准请求并链接您的地址，以便 Hyperliquid 在交易界面识别该账户。
2. 启用交易： 签署无 Gas 授权消息，无需单独的链上 Gas 支付即可开启交易权限。
3. 确认访问权限： 启用后，连接的钱包将成为 Hyperliquid 内用于存款、转账和签署交易操作的账户。

2. 为账户注入支持的资产

资金注入不仅限于 USDC，因为 Hyperliquid 支持多种原生资产的存款，但交易者之后可能仍需相应的计价资产。

1. 选择资产： Hyperliquid 支持使用 Arbitrum 上的 USDC 以及 BTC、ETH、ENA、SOL、BONK、MON 和 XPL 等原生资产进行存款。
2. 匹配抵押品： 存款后，交易者可能需要将存入的资产兑换为 USDC、USDH 或 USDT，具体取决于所使用的计价资产。
3. 检查余额： 在选择 HIP-3 市场并建仓之前，确认抵押品已显示在相应的交易余额中。
4. 了解保证金： 在组合保证金模式下，符合条件的计价资产可与统一余额互动，HIP-3 DEX 也包含在此框架内。

3. 开仓 HIP-3 头寸

资金到位后，开仓 HIP-3 交易的流程与 Hyperliquid 其他永续合约产品相同，均采用相同的下单系统、保证金模式和执行逻辑。

1. 选择市场： 选择所需的 HIP-3 合约，然后根据看涨或看跌判断决定仓位大小。
2. 选择保证金模式： 使用全仓保证金以提高抵押品效率，或选择逐仓模式以实现更严格的风险隔离。
3. 设置杠杆： 谨慎选择杠杆，因为所需初始保证金取决于仓位大小、标记价格和所选杠杆。
4. 选择订单类型： 以适当的订单格式提交交易，如 GTC、IOC、Post Only 或其他支持的指令。

4. 管理并平仓

建仓后，主要任务是控制下行风险、监控资金费率和爆仓风险，并干净利落地平仓，避免意外反向开仓。

1. 使用止盈/止损： 止盈和止损订单可自动平仓，Hyperliquid 表示将使用标记价格触发这些订单。
2. 关注资金费率： 对于永续合约，资金费率是重要的持仓成本，尤其是在仓位跨多个周期持有时。
3. 减少仓位： 仅减仓订单可减少或平仓，而不会在相反方向开设新仓位。
4. 在爆仓前平仓： 如果权益下降过多，Hyperliquid 可能会根据标记价格逻辑对仓位进行爆仓，因此及时平仓非常重要。

HIP-3 与其他 Hyperliquid 合约的对比

HIP-3 与 HIP-1 和 HIP-2 不同。HIP-1 是 Hyperliquid 无需许可的原生代币标准，用于创建现货资产，而 HIP-2 是协议为 HIP-1 现货交易对提供链上流动性的机制，目前对标 USDC。

相比之下，HIP-3 关注的是无需许可的开发者部署永续合约。开发者无需发行代币或自动引导现货流动性，而是启动一个专属的永续 DEX，拥有独立的订单簿、保证金、设置和市场运作机制。

HIP-4 是最接近的概念邻居，但针对的是不同的合约类型。公开的 2026 年资料将 HIP-4 描述为结果交易：完全抵押、基于到期日的合约，适用于预测市场式敞口，而非依赖资金费率和爆仓机制的永续合约。

实际差异最直观的对比方式如下：

Hyperliquid 改进协议（HIPs）

为原生链上生态系统提供动力的核心标准

标准	功能增强	主要用例	产品类型	关键结构特征
HIP-1	无需许可的原生资产创建。	发行现货代币。	现货资产	荷兰式拍卖部署；可自定义供应量和精度。
HIP-2	为 HIP-1 交易对提供超流动性。	启动初期现货深度。	流动性层	与原生订单簿集成的链上策略。
HIP-3	构建者部署的永续合约市场。	自定义交易所与 TradFi 永续合约。	永续合约	独立的去中心化交易所，部署者可控制规格与预言机。
HIP-4	事件结果交易与预测合约。	交易事件结果与收益。	结果资产	根据特定事件结果结算的抵押型工具。

协议协同效应： 每个标准协同运作，将传统金融功能迁移至 Hyperliquid L1。

需考虑的风险

HIP-3 为更多市场和更快上市打开了大门，但这种灵活性也带来了额外的市场、运营者及产品特定风险。

交易者应牢记的主要风险因素包括：

• 部署者风险： 每个 HIP-3 市场由部署者运营，负责市场定义、预言机输入、杠杆限制及结算决策。
• 预言机风险： HIP-3 支持通用预言机设计，因此选择不当或易被操纵的参考数据可能导致定价扭曲或市场行为不稳定。
• 流动性风险： 新兴或小众合约的订单簿深度可能不及成熟市场，导致滑点增加，大额持仓进出困难。
• 更高手续费： Hyperliquid 表示，HIP-3 市场的用户手续费是验证者运营的永续合约市场的 2x。
• 结算风险： 部署者可在必要时暂停交易、取消订单并按当前标记价格结算持仓。
• 全仓保证金限制： 全仓保证金并非无条件普遍适用，验证者标准可能限制波动性较大资产的资格。
• 操纵审查： 当日开盘以来价格波动超过 50% 的资产可能触发验证者审查，以判断是否存在操纵行为。
• 惩罚事件： 虽然作为安全机制，部署者惩罚事件凸显 HIP-3 市场存在运营者特定的治理与合规风险。
• 前端碎片化： 公开的 2026 年覆盖报告指出，HIP-3 市场可能依赖第三方前端，增加了可用性和信任考量的复杂性。

总结

HIP-3 是 Hyperliquid 最重要的扩展之一，因为它将永续合约上市转变为更加无需许可的构建者活动，而非严格受控的协议功能。

这很重要，因为产品范围已从加密原生交易对扩展至股票、指数和大宗商品，将更多传统市场风格的敞口引入链上。

对交易者而言，吸引力在于更广泛的机会和更快的创新；权衡在于市场质量更依赖于部署者、抵押品选择、流动性深度及风险控制。