Hyperliquid HIP-3 perpetuals 详解

Hyperliquid HIP-3 perpetuals 标志着新市场触达交易者方式的重大转变，将 perpetual 列表推向协议熟悉交易堆栈内更开放、由构建者驱动的模型。

这意味着 HIP-3 不仅仅是又一次产品更新：它将 Hyperliquid 的合约宇宙扩展到一个更广泛的 onchain 衍生品 LAYER，其中可以包括加密货币、大宗商品、指数和单股风格的敞口。

下面，我们将详细阐述 HIP-3 是什么、为何重要、如何运作，以及交易者在使用这些新市场之前应权衡哪些因素。🔽

什么是 Hyperliquid HIP-3 perpetuals？

Hyperliquid HIP-3 perpetuals 是无需许可的构建者部署的 perpetual 市场，它允许合格的部署者在 Hyperliquid 上启动他们自己的 perp DEX，而不是等待验证者运营的列表。Hyperliquid 将 HIP-3 视为协议 perp 列表过程中的一个重要去中心化里程碑。

该概念在2025年通过 testnet 推出而成熟，随后于2026年3月25日收到了更正式的公共 mainnet 规范更新。2026年4月9日的后续开发者文档更新澄清了部署者操作，预示着该功能正接近生产就绪状态。

HIP-3 的新颖之处在于，构建者定义和运营市场，同时仍继承 HyperCore 高性能的订单簿、margining 和统一交易界面。实际上，这意味着定制化的 perps 可以接入熟悉的 Hyperliquid 基础设施，而不是作为孤立、碎片化的场所启动。

HIP-3 还引入了一种新的市场创建模型，包括 staking、验证者监督、额外资产的共享 AUCTION 以及可配置的抵押品选择。这种组合旨在无需许可地开放 perpetual 列表，同时在 Hyperliquid 扩展时保持平台中立性、偿付能力保障和运营标准。

HIP-3 交易者功能面板

Hyperliquid 用户的市场准入和结构化能力

无需许可的访问

直接市场进入

立即交易构建者列出的 perps，无需等待验证者治理周期。

L1 基础设施

高速CLOB

自定义perps继承了HyperCore的高性能订单簿和亚秒级执行。

资本效率

统一全仓margin

维持跨原生和HIP-3 perps的抵押品，而不分散您的交易账户。

资产机制

共享AUCTION

参与新资产上市的共享AUCTION，增加早期价格发现。

操作标准：2026年4月9日的开发者更新阐明了部署者为实现生产就绪所需采取的操作。

为什么HIP-3 Perps对加密货币交易者很重要？

传统衍生品在经济规模上仍然远超加密货币。国际清算银行数据显示，截至2025年中期，OTC衍生品未偿总额达846万亿美元，而仅OTC利率衍生品日均成交额就达7.9万亿美元。

加密货币perps正在迅速扩张，但相比之下规模仍然较小。CoinGecko估计2025年perp交易量为92.9万亿美元，这意味着OTC利率衍生品仅几周的交易量就能接近加密货币perp一整年的交易量。

这一差距有助于解释为什么HIP-3很重要：传统衍生品之所以规模更大，部分原因是它们提供了对股票、指数、大宗商品和宏观交易的广泛敞口，而HIP-3正开始通过石油和标普500等市场在onchain上复制这种模式。

在此阶段值得强调的关键交易者优势：

• 早期访问：交易者可以更快地进入小众或时间敏感的perpetual市场，而无需仅仅依赖Hyperliquid的验证者运营的上市流程。
• 熟悉的执行：HIP-3 perps继承了HyperCore订单簿和margining，保持交易一致性，而不是将用户推向不熟悉的外部场所。
• 更好的选择：独立部署者可以在设计和抵押品选择上竞争，从而提高产品多样性、定价质量和整体市场响应能力。
• 更快的创新：建设者可以更快地推出新颖的perp概念和专业策略，比中心化交易所式的上市委员会通常允许的速度更快。
• 更低的摩擦：用户可以在Hyperliquid的统一堆栈中获得新工具，避免了学习完全独立的交易所工作流程的麻烦。
• 更强的问责制：部署者staking、验证者审查和罚没风险鼓励负责任的运营者，而不是粗心的短期实验。

HIP-3如何运作？

HIP-3允许合格的部署者在Hyperliquid上启动perpetual市场，同时使用共享的核心基础设施，但拥有自己的市场定义、风险设置和运营职责。

1. 市场部署与结构

HIP-3的理念是，一旦达到mainnet staking门槛，部署者就可以启动一个perp DEX。Hyperliquid将该要求设定为500,000质押的HYPE，并预计该要求可能会随时间推移而降低。

每个部署的DEX都拥有独立的margin、订单簿和部署者设置，即使它仍然继承了HyperCore堆栈。这为构建者提供了空间来启动差异化市场，而无需放弃Hyperliquid统一的交易环境、性能概况和API约定。

HIP-3如何运作？

无需许可的构建者部署市场框架

HIP-3 = 市场 + 预言机 + 需求

任何可交易资产

定价数据

用户兴趣

入场要求

500,000 HYPE

暂停后最低质押30天。

市场容量

1 Perp DEX

独立margin和订单簿。

引导速度

3个即时上市

前3个市场免除拍卖。

增长缓冲

7个储备槽位

以现行价格绕过拍卖计时器。

验证者监督与中立性

风险控制：罚没机制保护协议的正确性。当存在操纵风险（价格波动超过50%）时，将自动触发验证者审查。部署保持中立，将技术违规与市场结果区分开来。

运营标准开发更新：2026年4月20日

2. 资产上市与市场扩张

HIP-3还定义了新市场如何随着时间推移而增加，平衡了更快的部署与受控的扩张，以便构建者可以快速启动，同时避免无许可上市完全不受限制。

交易者和构建者应了解的主要构建模块：

• 质押：mainnet部署者必须质押500,000 HYPE，并且该要求在所有已部署的perp停止后仍需维持30天。
• 一个DEX：每个符合条件的部署者最初可以启动一个perp DEX，具有独立的margin、订单簿和部署者定义的设置。
• 抵押品选择：任何符合条件的报价资产都可以作为抵押品，从而在产品设计和费用定位方面提供更大的灵活性。
• 首次上市：perp DEX上的前三个资产免除拍卖参与，帮助新的部署者更快地启动市场。
• 荷兰式拍卖：额外的上市将进入一个共享的荷兰式拍卖系统，使用与现有HIP-1拍卖框架对齐的超参数。
• 储备槽位：部署者获得七个储备部署，可以在现行拍卖价格下绕过拍卖计时器。

3. 风险控制与监督

HIP-3在上市条款上是无许可的，但并非无法无天：部署者在验证者监督、罚没规则和资产标准下运行，旨在保护协议的正确性。

框架中内置的关键保障措施包括：

• 罚没：验证者可以罚没部署者的质押，对于危及正确性、正常运行时间或协议性能的违规行为。
• 中立性：Hyperliquid明确将技术违规与主观争议区分开来，从而保持平台中立性，而不是干预每一个有争议的市场结果。
• 结算：部署者可以在需要时暂停交易以取消订单并以当前标记价格结算头寸。
• 全仓margin：全仓margin的访问受验证者强制执行的资格标准限制，这些标准围绕流动性、预言机可靠性和抗操纵性。
• 操纵审查：资产相对于日初水平出现超过50%的外部价格波动，将触发验证者审查，以评估潜在的操纵风险。
• onchain透明度：所有部署者交易均在onchain上进行，允许验证者和市场参与者进行独立监控和交易后审查。

HIP-3 永续合约的类型

最新的 HIP-3 市场数据显示，该类别已从加密原生交易对扩展成为涵盖指数、大宗商品、股票以及核心数字资产的多资产产品线。

当前的合约组合可分为：

• 股票指数：SP500、USA500 和 XYZ100 等合约将基准式的宏观敞口引入 onchain，让交易者无需选择个股即可表达广泛的市场观点。
• 能源：CL 和 BrentOil 表明 HIP-3 已涉足大宗商品领域，为用户提供全天候的石油相关 perp 交易，超越传统交易所交易时间。
• 贵金属：黄金和白银合约将产品套件扩展到经典的防御性资产，适用于宏观定位、通胀交易和避险叙事。
• 个股：NVDA 和 TSLA 等股票展示了 HIP-3 如何将备受关注的股票故事打包成 perpetual 形式，实现全天候投机。
• 主流加密货币：BTC 也仍是产品线的一部分，表明 HIP-3 正在扩展产品范围，而非取代加密原生 perpetual 需求。

HIP-3 永续合约的类型

扩展超越加密原生交易对的多资产产品线

类别	市场资产	交易定位
股票指数		基准式宏观敞口。
能源		全天候大宗商品 perps。
贵金属		经典防御性定位。
个股		全天候股票投机。
主流加密货币		扩展核心需求。

策略

HIP-3 将备受关注的全球故事打包成 perpetual 形式，实现不间断的市场访问。

如何交易 Hyperliquid HIP-3 Perps

交易 HIP-3 perps 遵循标准的 Hyperliquid 流程：连接 wallet，使用支持的资产为账户注资，选择市场，然后开仓、管理和平仓。

1. 连接你的 wallet 并启用交易

在交易任何 HIP-3 市场之前，用户首先需要连接钱包并通过Hyperliquid的无 gas 签名流程激活权限，这为账户的充值和订单录入做好了准备。

1. 连接：点击钱包连接按钮，批准请求，并关联您的地址，以便 Hyperliquid 可以在交易界面识别该账户。
2. 启用交易：签署无 gas 授权消息，这将开启交易访问权限，无需单独的 onchain gas 支付。
3. 确认访问：启用后，连接的 wallet 将成为在 Hyperliquid 内部用于充值、转账和签署交易操作的账户。

2. 使用支持的资产为账户注资

funding 的范围不仅仅是 USDC，因为 Hyperliquid 支持多种原生资产的充值，尽管交易者之后可能仍需要相应的计价资产。

1. 选择资产：Hyperliquid 支持使用 Arbitrum 上的 USDC 进行充值，以及 BTC、ETH、ENA、SOL、BONK、MON 和 XPL 等原生资产。
2. 匹配抵押品：充值后，交易者可能需要将存入的资产兑换成 USDC、USDH 或 USDT，具体取决于所使用的计价资产。
3. 检查余额：确认抵押品在相关交易余额中可见，然后才能选择 HIP-3 市场并建仓。
4. 了解 margin：在组合 margin 中，符合条件的计价资产可以与统一余额进行交互，HIP-3 DEXs 也包含在该框架中。

3. 开立 HIP-3 头寸

注资完成后，开立 HIP-3 交易会感觉很熟悉，因为 Hyperliquid 在所有 perpetual 产品中都使用相同的通用订单录入系统、margin 模式和执行逻辑。

1. 选择市场：选择您想要的 HIP-3 合约，然后决定您的判断是看涨还是看跌，再输入头寸规模。
2. 选择 margin 模式：使用全仓 margin 以提高共享抵押品的效率，或者在需要更严格风险隔离时使用逐仓模式。
3. 设置 leverage：谨慎选择 leverage，因为所需的初始 margin 取决于头寸规模、标记价格和所选 leverage。
4. 选择订单类型：以适当的订单格式提交交易，例如 GTC、IOC、Post Only 或其他支持的指令。

4. 管理并平仓

建仓后，主要任务是控制下行风险、监控 funding 和 liquidation 风险，以及干净利落地退出，避免意外反转头寸。

1. 使用止盈/止损：take-profit 和 stop-loss 订单可以自动化退出，Hyperliquid 表示使用标记价格来触发它们。
2. 关注 funding：funding 仍然是 perpetuals 的重要持有成本，尤其是在头寸跨多个时间段保持开放时。
3. 降低风险敞口：仅减仓退出可以削减或平仓，而不会在相反方向开立新交易。
4. 在 liquidation 前平仓：如果权益下降过多，Hyperliquid 可以使用基于标记价格的逻辑进行 liquidation，因此及时退出至关重要。

HIP-3 与其他 Hyperliquid 合约对比

HIP-3 与 HIP-1 和 HIP-2 处于不同的赛道。HIP-1 是 Hyperliquid 用于创建 spot 资产的无需许可的原生代币标准，而 HIP-2 是该协议用于 HIP-1 spot 交易对的 onchain 流动性机制，目前以 USDC 为对手方。

相比之下，HIP-3 关注的是无许可的构建者部署的perpetuals。合格的部署者无需发行代币或自动引导spot流动性，而是启动一个拥有独立订单簿、保证金机制、设置和市场运营的专属perp DEX。

HIP-4 在概念上最为接近，但它针对的是不同类型的合约。2026年公开资料将 HIP-4 描述为结果交易：即用于预测市场风格敞口的完全抵押、基于到期日的合约，而非依赖funding和liquidation机制的perpetual futures。

实际差异最容易通过并排对比来查看：

Hyperliquid 改进协议 (HIPs)

驱动原生onchain生态系统的核心标准

标准	增加的功能	主要用例	产品类型	关键结构特征
HIP-1	无许可的原生资产创建。	发行spot代币。	spot资产	荷兰拍部署；可定制的供应量和小数位数。
HIP-2	针对HIP-1交易对的Hyperliquidity。	引导早期spot深度。	Liquidity LAYER	与原生订单簿集成的onchain策略。
HIP-3	构建者部署的perp市场。	定制化交易所和TradFi perps。	perpetuals	具有部署者控制的规格和预言机的独立DEXs。
HIP-4	结果交易与预测合约。	交易事件结果及收益。	结果资产	根据特定事件结果进行结算的抵押工具。

协议协同效应：每个标准协同工作，旨在将传统金融工具迁移到 Hyperliquid L1 上。

需考虑的风险

HIP-3 为更多市场和更快的上市打开了大门，但这种灵活性也引入了额外的市场、运营方和产品特定风险。

交易者应牢记的主要风险因素包括：

• 部署者风险：每个 HIP-3 市场由一个部署者运营，负责市场定义、预言机输入、leverage 限制和结算决策。
• 预言机风险：HIP-3 支持通用预言机设计，因此选择不当或可被操纵的参考数据可能导致价格扭曲或市场行为不稳定。
• 流动性风险：新兴或小众合约可能比成熟市场具有更薄的订单簿，增加 slippage，并使大额头寸更难进入或退出。
• 更高费用：Hyperliquid 表示，HIP-3 市场上的用户费用是验证者运营的 perp 市场通常费用的两倍。
• 结算风险：部署者可以在必要时暂停交易、取消订单，并以当前标记价格结算头寸。
• 交叉 margin 限制：交叉 margin 并非无条件普遍可用，且验证者标准可能会限制波动性更大资产的资格。
• 操纵审查：外部价格波动超过日初水平 50% 的资产，可能触发验证者审查，以调查是否存在潜在操纵。
• 罚没事件：尽管旨在作为一种安全机制，部署者罚没事件凸显了 HIP-3 市场存在运营方特定的治理和合规风险。
• 前端碎片化：2026 年的公开报道指出，HIP-3 市场可能依赖第三方前端，增加了可用性和信任考量方面的另一层复杂性。

总结

HIP-3 是 Hyperliquid 最重要的扩展之一，因为它将 perpetual 上市转变为一种更无需许可的构建者活动，而非严格受控的协议功能。

这很重要，因为产品组合已经超越了加密原生交易对，扩展到股票、指数和大宗商品，将更多传统市场风格的敞口带到 onchain 上。

对交易者而言，吸引力在于更广阔的机会和更快的创新；权衡是市场质量更严重地依赖于部署者、抵押品选择、流动性深度和风险控制。