Hyperliquid 是最大的链上永续合约交易所，占据去中心化永续合约成交量的约 70%，单月最高清算金额达 3000 亿美元，基于完全链上订单簿，每秒处理 200,000+ 笔订单。

Hyperliquid 由前 Hudson River Trading 工程师 Jeff Yan 于 2023 年创立，运行在自主研发的 Layer 1 上，采用 HyperBFT 共识实现单区块最终确定性，提供 100+ 个以 USDC 为保证金的永续合约市场，最高支持 40x 倍杠杆。通过无许可的 HIP-3 市场，还可交易石油、金属及股票等资产。

该网络未接受风险投资，也不向做市商支付费用。几乎所有协议手续费均通过 Assistance Fund 转换为 HYPE 回购。每笔交易、爆仓及资金费率支付均通过 HyperCore 和 HyperEVM 在链上可验证结算。

Hyperliquid 的托管机制与所有中心化竞品不同。用户自行持有资金，面临智能合约及跨链风险，而非交易所资产负债表风险。协议本身从未遭受黑客攻击，但在 JELLY 事件中，验证者介入显示治理机制可在市场受到攻击时快速响应。

Coinbase 成立于2012，由 CEO Brian Armstrong 领导，在完成对 Deribit 29 亿美元的收购后，成为全球加密衍生品持仓量和期权成交量的领导者。

永续合约通过三个受监管的渠道运营：CFTC 结算的永续式期货（面向美国交易者）、百慕大牌照的国际交易所（提供180+ 个永续合约，最高50x杠杆），以及欧盟 MiCA 框架下的准入服务。

国际永续合约的手续费起始为0.020% Maker 和0.040% Taker，最高等级降至0%和0.015%，而 Coinbase Advanced 的散户交易者享受促销0% Maker 和0.03% Taker 的费率。

9月9日，国际衍生品业务将整合至 Deribit 的撮合引擎，实现统一订单簿、更大的保险基金以及连续资金费率累积。