Hyperliquid 是最大的链上永续合约交易所，占据去中心化永续合约成交量的约 70%，单月最高清算金额达 3000 亿美元，基于完全链上订单簿，每秒处理 200,000+ 笔订单。

Hyperliquid 由前 Hudson River Trading 工程师 Jeff Yan 于 2023 年创立，运行在自主研发的 Layer 1 上，采用 HyperBFT 共识实现单区块最终确定性，提供 100+ 个以 USDC 为保证金的永续合约市场，最高支持 40x 倍杠杆。通过无许可的 HIP-3 市场，还可交易石油、金属及股票等资产。

该网络未接受风险投资，也不向做市商支付费用。几乎所有协议手续费均通过 Assistance Fund 转换为 HYPE 回购。每笔交易、爆仓及资金费率支付均通过 HyperCore 和 HyperEVM 在链上可验证结算。

Hyperliquid 的托管机制与所有中心化竞品不同。用户自行持有资金，面临智能合约及跨链风险，而非交易所资产负债表风险。协议本身从未遭受黑客攻击，但在 JELLY 事件中，验证者介入显示治理机制可在市场受到攻击时快速响应。

Kraken 是监管最严格的主要永续合约交易所之一，也是加密领域历史最悠久的交易所之一，成立于2011，现由母公司 Payward 运营，在完成 8 亿美元融资并秘密提交 IPO 申请后，估值达 200 亿美元。

其衍生品平台提供最高50x杠杆的永续合约，结构独特，竞争对手无法匹敌。资金费率每小时结算，而非每8小时，并支持直接使用 BTC、ETH 及其他资产作为多抵押保证金。

监管是其护城河。Kraken 通过爱尔兰中央银行获得 MiCA 授权，持有 MiFID 衍生品牌照，并拥有加密原生公司中唯一完整的 CFTC 牌照组合，成为少数几家为美国交易者提供受监管永续合约的交易所之一。

安全性建立在无可比拟的记录之上。该交易所历史上从未发生重大安全漏洞，托管资产由经过审计的储备金证明和怀俄明州特许银行支持，并持有 ISO 27001 和 SOC 2 认证。